CFA mock 1

The replacement of existing trades on a swap execution facility by the central counterparty is best described as:

• novation.

• market making.

• marking to market.

Answer explanation

(B) market making: được thực hành bởi market marker, not central counterparty

(C) mark to market: được thực hành bởi central clearing counterparty, nhưng là cho daily settlement of contracts, chứ không phải để thay thế trades trong một swap execution facility

--> (A) Novation: (basically) thay thế một hợp đồng cũ với một hợp đồng mới. Ở central clearing system, dealers sẽ tham gia một hợp đồng swap ở swap execution facility (SEF), sau đó SEF sẽ chia sẻ thông tin của contract với CCP, và CCP sẽ thay thế hợp đồng cũ này (giữa 2 parties) bằng một hợp đồng mới dc clear và vet bởi CCP

During the lockout period for a non-amortizing asset-backed security, the principal payment of €100 million on a €1 billion face value issue will result in the security having a total face value of:

• €0.9 billion.

• €1.0 billion.

• €1.1 billion.

Answer explanation

lockout period: mục đích là để maintain principle trong trường hợp early repayment --> những khoản principle trong pool of loans được trả sớm sẽ ko dc phát ra cho investors mà sẽ dc tái đầu tư để maintain face value của pool

FV 1 billion --> trả trước 100 million --> FV giảm xuống 0.9 billion --> tái đầu tư 100 million --> FV được maintain tại 1 billion

Which date in the chronology of a dividend payment is most likely determined by a security exchange?

• Declaration date

• Ex-dividend date

• Holder-of-record date

Answer explanation

khi thông báo trả dividend vào Declaration date, công ty cũng sẽ thông báo Holder-of-record date và Payment date

Chỉ có Ex-date là dựa vào sàn giao dịch (US SEC quy định ex-date là T-1: one day before holder-of-record date)

An analyst purchases the following derivatives with the same maturity date and underlying. If the profit on the call option is zero at maturity, the price of the forward at maturity is:

• less than the price of the underlying.

• equal to the price of the underlying.

• greater than the price of the underlying.

Answer explanation

at maturity, profit = 0 --> option buyer thực hiện quyền mua trị giá 3 tại exercise price 100 khi giá thị trường đang là 103

--> giá của forward (100) nhỏ hơn giá của underlying (103)

The expected return of a portfolio on the capital market line with a standard deviation of returns of 15% is closest to:

• 6%.

• 8%.

• 10%

Answer explanation

CML: E(Rp) = Rf + Sharpe ratio*Std portfolio

--> E(Rp) = Rf + Std portfolio * (Rm - Rf)/std market

In which section of an IPS is the rebalancing policy most likely found?

• Appendices

• Investment Guidelines

• Evaluation and Review

Answer explanation

--> Appendices: bao gồm Rebalancing policy và các Asset allocation policies (SAA, TAA, Security selection)

--> Investment Guidelines: cách execute the investment (VD: việc cho phép sử dụng leverage và deri trong portfolio), các asset nào nên được excluded trong portfoio

--> Evaluation & Review: chứa cách để nhận feedback về kết quả đầu tư

(extra) --> Procedures: chứa các bước để maintain the IPS (IPS update) và các cách phản ứng cho nhiều các contingencies

Institutional investors typically begin investing in alternative investments via:

• co-investing.

• fund investing.

• direct investing.

Answer explanation

institutional investors sẽ bắt đầu đầu tư thông qua fund --> co-investing --> direct investing

A hedge fund with $98 million of initial capital charges a management fee of 2% and an incentive fee of 20%. The management fee is based on assets under management at year end and the incentive fee is calculated independently from the management fee. The fee structure has a high-water mark provision. The fund value is $112 million at the end of Year 1, $100 million at the end of Year, and $116 million at the end of Year 3. The net-of-fees return earned by the fund in Year 3 is closest to:

• 11.87%.

• 12.33%.

• 14.15%.

Answer explanation

cách tính HWM và xác định IF:

(0) High-water mark = Gross ending value - MF - IF

(1) IF và MF được tính độc lập: so sánh Gross ending value và HWM

(2) IF được tính net of MF: so sánh (Gross ending value - MF) và HWM

Which of the following transactions most likely represents a fair value hedge?

• Commodity futures to hedge inventory

• Currency forward to hedge forecasted sales

• Interest rate swap to a fixed rate for floating-rate debt

Answer explanation

Interest rate swap từ float thành fixed của một floating rate debt cũng có thể là cash flow hedge --> most likely là fair value hedge --> hedge sự biến động của inventory

Which of the following statements about return-generating models is most accurate?

• Factor weights in the market model are derived from theoretical models

• The market model uses macroeconomic, fundamental, and statistical factors

• The single-index model allows the decomposition of total variance into systematic and nonsystematic variances

Answer explanation

Single-index model (most common: the market model) chỉ sử dụng market return làm independent variable, và tính weight dựa trên

historical relationships của market return và company return

Single-index model có thể được decomposed thành systematic (beta) và non-systematic (error term) variance. Error term là sự khác nhau giữa realized return và expected return sử dụng beta --> company-specific return (non-systematic/abnormal return)