Al-Qur’an

Hadis

Fatwa Dewan Syariah Nasional

Qiyas

Hukum Adat tanpa harmonisasi syariah

Instrumen derivatif yang tidak berbasis aset

Surat utang yang menjamin pengembalian tetap

Surat berharga syariah berbasis kepemilikan manfaat aset (underlying asset)

Instrumen spekulatif jangka pendek

Instrumen valuta asing tanpa underlying

QS. Al-A’raf: 56

QS. Al-Baqarah: 275–279

QS. An-Nur: 31

QS. Al-Maidah: 3

QS. Al-Baqarah: 183

Adanya audit internal berkala

Adanya pengawasan eksternal oleh otoritas keuangan negara

Adanya sharia supervisory board (dewan pengawas Syariah) yang wajib mengeluarkan opini kepatuhan

Adanya kewajiban menyusun laporan tahunan

Penggunaan standar akuntansi internasional tanpa tambahan standar syariah

Risiko teknologi

Risiko inheritance

Risiko kepatuhan (sharia compliance risk)

Risiko inflasi makro

Risiko pajak

Meningkatkan profit bank melalui margin pembiayaan setinggi mungkin

Menjamin keuntungan tetap bagi investor

Mendorong distribusi nilai tambah dan menghindari praktik eksploitasi dalam akad

Mengutamakan kepentingan pemegang saham

Memastikan bahwa seluruh pembiayaan berbasis murabahah saja

Bank sebagai mudharib mengelola dana nasabah dan membagi keuntungan sesuai nisbah

Nasabah meminjam uang dengan bunga tetap

Nasabah menjual aset kepada bank dengan margin

Bank memberikan jaminan modal kepada pemilik dana

Bank bertindak sebagai investor pasif

Investor dapat memperoleh keuntungan jangka pendek yang pasti

Dapat memaksimalkan spekulasi pada pasar modal

Aktivitas ekonomi sesuai nilai tauhid, keadilan, dan maslahah sehingga mencegah praktik merusak seperti riba dan gharar

Menggantikan semua instrumen konvensional tanpa pengecualian

Menghilangkan risiko investasi sepenuhnya

Tidak adanya standar akuntansi global

Keberagaman interpretasi fiqh sehingga diperlukan harmonisasi fatwa antarnegara

Tidak boleh menggunakan teknologi digital

Semua negara telah memiliki UU keuangan syariah yang sama

Larangan melakukan investasi pada sektor riil

Memaksimalkan profit melalui pembiayaan berbunga

Mengoptimalkan return pemegang saham tanpa batasan moral

Mencapai keuntungan dengan tetap menjaga kepatuhan syariah dan nilai keadilan

Mengutamakan stabilitas moneter melalui pengendalian suku bunga

Meminimalkan risiko investasi melalui diversifikasi global

Penetapan suku bunga yang stabil

Praktik spekulasi yang terkelola

Penghindaran gharar, riba, dan maysir

Penggunaan leverage untuk meningkatkan nilai portofolio

Pemberian insentif pada investor besar

Menghafal seluruh fatwa DSN-MUI terkait aktivitas bisnis

Memahami cara menghindari kerugian dalam perdagangan internasional

Mengetahui cara memperoleh keuntungan maksimal melalui bunga majemuk

Membangun kompetensi dalam merancang transaksi sesuai syariah dan berkeadilan

Menguasai metode akuntansi modern tanpa dikaitkan dengan syariah

Tingkat inflasi dan suku bunga acuan

Pendapatan non-halal dan struktur utang perusahaan

Kepemilikan asing pada perusahaan

Tingkat likuiditas saham di pasar modal

Jumlah dividen yang dibagikan setiap tahun

Semua risiko harus dihindari sepenuhnya

Risiko ditransfer kepada pihak yang paling mampu menanggung

Risiko harus disepakati dan ditanggung bersama secara adil

Risiko tidak mempengaruhi struktur kontrak

Risiko dihilangkan melalui instrumen derivatif kompleks

Mendorong inovasi teknologi

Menyebabkan distribusi kekayaan menjadi tidak seimbang

Mengurangi biaya transaksi masyarakat

Mempercepat pertumbuhan ekonomi secara berkelanjutan

Menjamin kepastian pendapatan bagi pemberi pinjaman

Selalu menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi

Tidak memerlukan analisis risiko yang mendalam

Mengaitkan keuntungan dengan kontribusi dan risiko yang dibagi secara proporsional

Menjamin modal akan kembali 100%

Menghindarkan lembaga keuangan dari kegagalan bisnis

Bank tidak boleh mencari keuntungan dari transaksi tersebut

Bank wajib menjadi pemilik barang sebelum menjualnya kepada nasabah

Harga barang harus fluktuatif mengikuti pasar

Nasabah tidak boleh mengetahui margin keuntungan bank

Transaksi tidak melibatkan perpindahan kepemilikan

Keuntungan terlalu kecil

Hanya diperjualbelikan di pasar internasional

Mengandung unsur spekulasi dan gharar yang tinggi

Memerlukan modal sangat besar

Tidak memiliki potensi lindung nilai

Mencapai keberlanjutan nilai aset

Memaksimalkan keuntungan jangka panjang

Memastikan kegiatan investasi membawa maslahat dan tidak melanggar syariah

Mengurangi risiko melalui diversifikasi portofolio

Mengelola aset untuk pertumbuhan jangka panjang

Menilai kinerja operasional lembaga secara keseluruhan

Memberikan informasi pendapatan dan beban lembaga syariah

Mengungkapkan bagaimana dana zakat dikumpulkan, dikelola, dan disalurkan

Melaporkan aktivitas pembiayaan murabahah

Memberikan rincian perubahan ekuitas pemilik

Penggunaan mata uang asing sebagai standar pengukuran

Pengakuan aset non-keuangan

Pengungkapan liabilitas yang harus dibayar dalam bentuk bunga

Penyajian akun investasi berbasis mudharabah dan musyarakah pada bagian liabilitas atau ekuitas

Penggunaan metode historis tanpa revaluasi

Rasio tersebut hanya berlaku pada perusahaan manufaktur

Lembaga syariah tidak diperbolehkan memiliki aset tetap

Dana investasi berbasis bagi hasil tidak dikategorikan sebagai utang murni

Perbankan syariah tidak memiliki instrumen liabilitas

DER tidak termasuk rasio standar internasional

Meningkatkan profitabilitas lembaga

Memastikan pendapatan tersebut dapat digunakan untuk operasional

Menjamin kepatuhan syariah dan menyalurkan pendapatan tersebut ke pihak yang berhak

Menaikkan nilai aset dalam neraca

Mengurangi beban zakat lembaga

Pengaruh kebijakan bagi hasil

Perbandingan laporan keuangan antar perusahaan sejenis

Pola perubahan akun laporan keuangan dari waktu ke waktu

Kesesuaian laporan dengan standar IFRS

Tingkat inflasi dalam pembiayaan

NPF menghitung beban penyusutan aset

NPF menyertakan pembiayaan berbasis akad jual-beli dan bagi hasil

NPL hanya dihitung pada bank syariah

NPF menggunakan basis kas, bukan basis akrual

NPF tidak mempengaruhi profitabilitas

NPF menghitung beban penyusutan aset

NPF menyertakan pembiayaan berbasis akad jual beli dan bagi hasil

NPL hanya dihitung pada bank syariah

NPF menggunakan basis kas, bukan basis akrual

NPF tidak mempengaruhi profitabilitas

Aset lancar langsung menjadi ekuitas

Pendapatan yang diakui secara tunai penuh pada saat akad

Piutang pembiayaan dengan pengakuan margin secara proporsional

Pendapatan instan pada awal transaksi

Dana investasi pihak ketiga

Besarnya modal kerja yang digunakan dalam operasional

Aktivitas perubahan dana zakat, infak, sedekah, dan dana kebajikan

Nilai pasar aset perusahaan

Perubahan kurs valuta asing

Variasi amortisasi aset tak berwujud

Menghilangkan perbedaan struktur akad sehingga seluruh akun disetarakan

Menjadikan seluruh pos laporan dinyatakan dalam persentase sehingga ukuran perusahaan tidak menjadi faktor bias

Menentukan margin keuntungan tetap pada akad murabahah

Menghapus akun non-halal dari analisis

Mengganti rasio profitabilitas dengan rasio syariah

Pengelompokan beban operasional

Pengakuan pendapatan berbasis akrual

Pemisahan pendapatan halal dan non-halal

Penyajian laba bersih sebelum pajak

Terima proyek karena NPV bernilai negatif namun kecil

Tolak proyek karena NPV bernilai negatif

Terima proyek karena IRR pasti > 10%

Tolak proyek karena payback period lebih dari 5 tahun

Terima proyek jika arus kas didiskonto menggunakan tingkat diskonto 5%

Portofolio aset real berimbal tinggi seperti properti spekulatif

Portofolio obligasi jangka panjang dan saham blue-chip defensif

Portofolio saham pertumbuhan agresif

Instrumen derivatif untuk hedging dan leverage

Portofolio dengan rasio saham > 80%

Mengalokasikan seluruh aset pada obligasi untuk menjaga nilai pokok

Mengalokasikan aset sepenuhnya pada pasar uang untuk menghindari volatilitas

Menggunakan portofolio dengan risiko menurun seiring mendekati target tahun pencairan

Mempertahankan proporsi saham tetap sepanjang periode investasi

Menggunakan strategi spekulatif selama masih dalam fase akumulasi awal

Meningkatkan proporsi kas untuk menjaga likuiditas jangka pendek

Lebih agresif pada saham karena horizon masih panjang, namun mulai menyeimbangkan risiko

Menghindari seluruh investasi risiko tinggi

Informasi publik dan analisis teknikal

Informasi publik karena harga sudah mencerminkan seluruh informasi publik

Informasi privat karena tidak tercermin dalam harga

Insider information untuk memperoleh alfa konsisten

Kombinasi informasi privat dan publik untuk mengalahkan pasar secara mudah

Ketika likuiditas menjadi prioritas utama

Saat investor ingin meminimalkan biaya pemeliharaan

Ketika mencari perlindungan inflasi melalui apresiasi nilai intrinsik

Ketika volatilitas jangka pendek di pasar saham menurun

Saat suku bunga rendah sehingga obligasi lebih menarik

Risiko bisnis spesifik

Risiko manajemen perusahaan

Risiko pasar akibat resesi global

Risiko kebangkrutan satu perusahaan

Risiko litigasi perusahaan tertentu

Portofolio pasti akan rugi Rp10 juta dalam satu hari

Ada 1% kemungkinan kerugian lebih besar dari Rp10 juta dalam satu hari

Ada 99% kemungkinan portofolio akan memberikan keuntungan

Portofolio tidak mungkin rugi lebih dari Rp10 juta

Kerugian maksimum per hari adalah Rp10 juta

Karena pemilihan aset tidak mempengaruhi tingkat risiko

Karena komposisi aset menentukan eksposur risiko dan return jangka panjang

Karena pemilihan sekuritas tidak memerlukan analisis fundamental

Karena pemilihan sekuritas lebih dipengaruhi keberuntungan

Karena alokasi aset selalu menghasilkan return lebih tinggi

Overconfidence bias

Anchoring bias

Loss aversion & disposition effect

Representativeness bias

Herding bias

Tidak mempertimbangkan preferensi investor terhadap saham biasa

Mengabaikan larangan riba yang mempengaruhi biaya modal

Mengasumsikan adanya biaya kebangkrutan yang tinggi

Memprioritaskan struktur modal dengan utang berbunga rendah

Menyatakan bahwa leverage meningkatkan EPS tanpa risiko

Leverage tidak meningkatkan nilai perusahaan

Utang berbasis bunga meningkatkan risiko systematic

Utang berbasis bunga tidak diperbolehkan dalam syariah

Utang syariah harus selalu berjangka panjang

Utang dalam syariah harus bebas dari risiko kredit

Murabahah

Ijarah

Sukuk Mudharabah

Qard Hasan

Salam

Proporsi utang berbasis margin tetap

Penggunaan pembiayaan bagi hasil

Penggunaan utang jangka pendek untuk efisiensi modal

Kombinasi antara bunga tetap dan bunga mengambang

Optimalisasi penggunaan derivatives leverage

Internal financing bebas dari potensi gharar dan riba

Internal financing mengurangi risiko moral hazard

Internal financing meningkatkan tax shield

Internal financing dianggap lebih sesuai dengan agency theory

Internal financing meningkatkan EPS tanpa risiko

Larangan riba

Larangan gharar

Larangan maysir

Kewajiban pembagian risiko

Kewajiban memberikan jaminan tetap

Menciptakan kewajiban bagi hasil mirip ekuitas

Menambah modal berbasis kepemilikan

Membentuk liabilitas setara utang dengan underlying asset

Mengurangi leverage karena aset berpindah kepemilikan

Menghapus kewajiban tetap karena imbal hasil bersifat variabel

Risiko pasar yang berlebihan

Pemusatan kepemilikan saham

Ketergantungan pada pembiayaan ribawi terselubung

Penurunan profitabilitas operasi

Penurunan nilai perusahaan di pasar sekunder

Pajak tidak relevan dalam keputusan struktur modal

Keuntungan pajak tidak dapat menghalalkan riba

Perusahaan syariah bebas pajak

Pembiayaan syariah tidak memiliki risiko default

Pembiayaan syariah selalu lebih murah

Menambah utang jangka pendek

Meningkatkan ekuitas melalui partisipasi modal mitra

Mengurangi risiko likuiditas karena adanya margin tetap

Menambah kewajiban tetap yang harus dibayar

Menghasilkan beban bunga sebagai pengganti bagi hasil

Penerbitan efek syariah sesuai prinsip syariah

Perdagangan efek syariah di bursa

Pengelolaan reksa dana konvensional

Mekanisme kliring dan penyelesaian transaksi syariah

Pengawasan kepatuhan syariah

Menjamin semua investor mendapatkan imbal hasil yang sama

Menyalurkan dana kepada sektor yang produktif sesuai prinsip syariah

Menetapkan harga aset berdasarkan margin tetap

Menghilangkan risiko investasi karena adanya pengawasan syariah

Melarang perusahaan dengan leverage tinggi memasuki pasar

Menstandarkan semua saham agar sesuai syariah

Menyediakan acuan portofolio bagi investor syariah

Menggantikan IHSG sebagai indeks nasional

Mengatur mekanisme margin trading syariah

Menciptakan indeks syariah global pertama

Undang-Undang No. 10 Tahun 1998

Peraturan OJK Nomor 35 Tahun 2017

Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

Fatwa DSN-MUI No. 20 Tahun 2001

Undang-Undang No. 23 Tahun 1999

Pedoman umum seluruh kegiatan pasar modal syariah

Regulasi teknis perizinan perusahaan efek

Ketentuan perpajakan atas investasi syariah

Standar internasional transaksi derivatif syariah

Aturan rasio keuangan syariah wajib untuk semua emiten

Mengutamakan imbal hasil tinggi tanpa pertimbangan risiko

Menghapus semua risiko investasi melalui pengawasan ketat

Menghubungkan investor dan emiten dalam kerangka value creation sesuai syariah

Menciptakan sistem pembiayaan bebas pajak

Menggantikan seluruh instrumen konvensional secara langsung

Sukuk tidak dapat diperdagangkan

Sukuk tidak memiliki underlying asset

Sukuk merepresentasikan kepemilikan atas aset/akad, bukan utang berbunga

Sukuk memberikan bunga tetap

Sukuk dijamin pemerintah pada semua seri

Menilai apakah perusahaan masih allowable meski mengandung unsur riba

Menentukan tingkat dividen yang wajib dibayarkan

Mengukur potensi pasar saham tersebut

Menilai apakah perusahaan memiliki risiko likuiditas rendah

Menentukan harga wajar saham syariah

Diperbolehkannya short selling dengan limit tertentu

Dilarangnya transaksi tanpa kepastian kepemilikan atau penyerahan

Dilarangnya perdagangan efek secara intraday

Dilarangnya transaksi atas saham perusahaan besar

Diperbolehkannya transaksi derivatif spekulatif

Manajer investasi menanggung seluruh risiko kerugian

Investor wajib memberikan imbal hasil tetap kepada manajer investasi

Profit dan risiko ditanggung bersama sesuai kesepakatan

Dana hanya dapat ditempatkan pada deposito konvensional

Penempatan dana bebas memilih sektor apapun

Variasi negatif dari return aktual tanpa mempertimbangkan return ekspektasian

Ketidakpastian hasil di masa depan yang dapat diukur melalui volatilitas

Kemungkinan investor mengalami kerugian permanen

Perbedaan antara return aktual dan return normal pasar

Probabilitas kerugian akibat inflasi

Selisih antara nilai sekarang dan nilai masa depan

Manfaat finansial yang diperoleh investor dari investasi, baik berupa capital gain maupun cash flow

Jumlah dana yang dibutuhkan untuk membeli aset

Risiko yang timbul akibat fluktuasi harga aset

Keuntungan yang selalu bersifat tetap

Risiko tinggi biasanya diikuti return tinggi

Risiko rendah selalu menghasilkan return tinggi

Risiko dan return tidak saling berhubungan

Return tinggi selalu diikuti risiko rendah

Return akan meningkat tanpa meningkatkan risiko

Risiko rendah selalu menghasilkan return yang tinggi

Semua bentuk risiko dapat dihilangkan dengan diversifikasi

Tingkat risk-free menjadi penentu utama return saham

Kegagalan manajemen internal perusahaan

Perubahan kebijakan pemerintah yang mempengaruhi pasar secara luas

Risiko kredit pada emiten tertentu

Kerusakan aset fisik perusahaan

Salah kelola persediaan

Menghilangkan semua risiko dalam portofolio

Mengurangi risiko total dengan mengkombinasikan aset yang tidak berkorelasi sempurna

Meningkatkan return tanpa menurunkan risiko

Mengalihkan seluruh risiko kepada pihak lain

Menjamin investor selalu mendapatkan return positif

Memiliki return tertinggi tanpa mempertimbangkan risiko

Menggabungkan aset sebanyak mungkin agar risikonya nol

Memberikan return maksimal pada tingkat risiko tertentu atau risiko minimal pada tingkat return tertentu

Menghasilkan return lebih tinggi dari pasar tanpa risiko

Memiliki jumlah aset yang sama di setiap instrumen

Mengurangi risiko idiosinkratik

Menentukan proporsi investasi pada setiap aset sehingga return portofolio merupakan rata-rata tertimbang

Menentukan tingkat bunga bebas risiko

Mengukur volatilitas pasar

Menghilangkan risiko sistematik

Korelasi yang tinggi akan menghilangkan risiko pasar

Korelasi negatif atau rendah memungkinkan penurunan risiko tanpa menurunkan return

Semua aset dalam portofolio wajib berkorelasi positif

Korelasi menentukan harga pasar dari suatu aset

Korelasi tidak mempengaruhi risiko sama sekali

Risiko total suatu sekuritas

Risiko yang dapat dihilangkan dengan diversifikasi

Sensitivitas return sekuritas terhadap gerakan pasar sebagai ukuran risiko sistematik

Selisih return sekuritas dengan return portofolio optimal

Return minimum yang harus diperoleh investor

Preferensi investor terhadap instrumen jangka pendek

Interaksi antara supply-demand aset yang bebas arbitrase dalam portofolio efisien

Return historis yang stabil dalam jangka panjang

Jumlah aset yang diterbitkan oleh perusahaan

Beta mewakili seluruh risiko total sekuritas

Beta mengukur risiko yang dapat dihilangkan dengan diversifikasi

Beta mengukur risiko sistematik yang tidak dapat didiversifikasi

Beta selalu konstan sepanjang waktu

Beta menentukan nilai intrinsik saham secara langsung

Antara expected return dan risiko total

Antara expected return dan risiko sistematik

Antara beta dan standar deviasi

Antara risiko idiosinkratik dan nilai pasar

Antara leveraged dan expected return

Undervalued karena return-nya terlalu tinggi dibanding risikonya

Overvalued karena expected return lebih rendah daripada risiko sistematiknya

Sedang berada pada titik keseimbangan portofolio

Memiliki risiko total yang lebih rendah dari beta-nya

Memiliki risiko idiosinkratik terlalu besar

Expected return dipengaruhi secara langsung oleh risiko total

Expected return hanya dipengaruhi oleh risiko idiosinkratik

Expected return hanya dipengaruhi oleh risiko sistematik

Total risk harus selalu lebih tinggi dari market risk premium

Total risk identik dengan beta

CAPM gagal menjelaskan hubungan antara risiko total dan expected return

CAPM hanya menggunakan satu faktor risiko sehingga dianggap terlalu sederhana

CAPM mengabaikan risiko sistematik

CAPM memerlukan data pasar yang terlalu banyak

CAPM tidak dapat digunakan untuk menghitung expected return jangka panjang

Satu faktor ekonomi makro utama

Kombinasi multi-faktor yang mempengaruhi risiko sistematik

Total risk yang mencakup risiko idiosinkratik

Perubahan harga aset secara historis

Tingkat bunga riil saja

APT tidak memerlukan asumsi pasar sempurna

APT hanya membutuhkan satu variabel risiko

APT menghilangkan kebutuhan untuk menghitung risk-free rate

APT dapat menggunakan berbagai faktor yang relevan dan fleksibel

APT memberikan hasil return pasti tanpa volatilitas

Dua aset dengan risiko identik memiliki expected return yang sama

Harga aset tercermin sempurna dalam portofolio efisien

Investor memanfaatkan mispricing antara harga aset dan nilai fundamental berbasis faktor risiko

Beta suatu aset berubah sepanjang waktu

Portfolio berada tepat pada efficient frontier

4%

6%

9%

13%

15%

Mengukur volatilitas harga saham dalam jangka pendek

Menentukan nilai intrinsik aset berdasarkan faktor ekonomi, industri, dan perusahaan

Mengidentifikasi pola harga melalui grafik historis

Mengukur risiko pasar menggunakan beta

Menentukan timing pembelian saham berdasarkan indikator teknikal

Break-even point sektor industri

Tren moving average 200 days

Tingkat inflasi, suku bunga, pertumbuhan GDP

Rasio quick ratio perusahaan

Siklus inventory turn-over

Dow Theory

Model Five Forces Porter

Relative Strength Index (RSI)

Bollinger Bands

Stochastic Oscillator

Data ekonomi tidak memiliki hubungan terhadap pergerakan pasar

Analisis ekonomi tidak dapat memprediksi arah moneter

Prediksi ekonomi bersifat agregat sehingga tidak dapat menentukan kinerja perusahaan spesifik

Data ekonomi selalu bias terhadap kenaikan harga saham

Data ekonomi hanya mempengaruhi nilai utang bukan ekuitas

Break-even point sektor industri

Tren moving average 200 days

Tingkat inflasi, suku bunga, pertumbuhan GDP

Rasio quick ratio perusahaan

Siklus inventory turn-over

Dow Theory

Model Five Forces Porter

Relative Strength Index (RSI)

Bollinger Bands

Stochastic Oscillator

Current Ratio

Operating Margin

Return on Equity (ROE)

Debt to Asset Ratio

Total Asset Turnover

Kinerja seluruh perusahaan dalam industri selalu sama

Harga saham hanya dipengaruhi oleh kondisi makro ekonomi

 Karakteristik industri menentukan tingkat risiko dan potensi pertumbuhan perusahaan

Perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap kondisi industrinya

 Semua industri bergerak dalam siklus yang identik

Menentukan harga saham berdasarkan pergerakan intraday

Menilai nilai wajar perusahaan berdasarkan arus kas masa depan yang didiskontokan

Mengukur likuiditas perusahaan jangka pendek

 Menentukan apakah perusahaan mengalami overbought atau oversold

Mengestimasi volatilitas harga saham

Harga saham cenderung naik karena biaya modal menurun

Investor beralih dari obligasi ke saham

Cost of equity meningkat sehingga valuasi saham cenderung turun

Return yang diminta investor menurun

Risiko sistematik berkurang

 Pendekatan dari faktor terkecil ke terbesar

Pendekatan top-down yang menilai kondisi makro sebelum menilai perusahaan

Pendekatan teknikal yang digabungkan dengan indikator ekonomi

Analisis data historis tanpa mempertimbangkan fundamental

Teknik penilaian berbasis nilai pasar saja

Debt to Equity Ratio

Perubahan harga komoditas

Kualitas manajemen dan tata kelola perusahaan (corporate governance)

Pergerakan indeks pasar

Varians return saham

Harga hanya mencerminkan faktor fundamental perusahaan

Harga saham sepenuhnya dipengaruhi oleh spekulasi jangka pendek

Semua informasi relevan ekonomi, politik, psikologis, telah tercermin dalam harga

Harga bergerak secara acak tanpa pola tertentu

Harga saham hanya mencerminkan kinerja keuangan masa lalu

Tidak perlu memperhatikan volume perdagangan

 Analisis fundamental menjadi lebih dominan

Pola harga dianggap sebagai refleksi kolektif seluruh pelaku pasar

Harga masa depan tidak dapat diprediksi

Informasi non-keuangan harus diabaikan sepenuhnya

Harga selalu bergerak secara linier

Setiap pergerakan harga bersifat acak

Pergerakan harga cenderung berlanjut hingga ada sinyal pembalikan

Harga selalu kembali ke nilai intrinsiknya

Tren hanya berlaku pada jangka pendek

Tren hanya valid pada grafik harian

Tren jangka pendek tidak relevan bagi investor jangka panjang

Tren dapat berbeda pada setiap time frame secara simultan

Tren jangka panjang selalu lebih akurat

Tren tidak dapat dianalisis lintas waktu

Konsistensi laporan keuangan perusahaan

Efisiensi pasar sempurna

Pola perilaku psikologis manusia yang relatif sama

Ketidakpastian ekonomi global

Intervensi regulator pasar

Harga selalu mengikuti rumus matematis tertentu

. Investor bereaksi identik terhadap setiap peristiwa ekonomi

Reaksi pasar terhadap informasi cenderung berulang

Volume perdagangan tidak mempengaruhi harga

Pasar sepenuhnya rasional

Menentukan nilai intrinsik saham

Mengukur kinerja manajemen perusahaan

Menentukan timing masuk dan keluar pasar

Memprediksi laba perusahaan secara akurat

Menilai stabilitas makroekonomi

Objek analisis

Sumber data utama yang digunakan

Tujuan memperoleh keuntungan

Tujuan memperoleh keuntungan

Jenis pasar yang dianalisis

Menghilangkan risiko sepenuhnya

Memberikan kepastian arah harga

Membantu membaca sentimen dan momentum pasar

Menentukan nilai buku perusahaan

Menggantikan peran regulasi pasar

Ketergantungan pada data fundamental

Asumsi bahwa perilaku pasar selalu konsisten

Tidak dapat digunakan di pasar modern

Tidak memerlukan pengalaman analis

Selalu menghasilkan sinyal palsu

Nilai uang meningkat seiring waktu tanpa risiko

Uang memiliki nilai intrinsik yang tetap

Uang saat ini lebih bernilai dibandingkan uang di masa depan karena potensi penghasilannya

Nilai uang ditentukan sepenuhnya oleh inflasi

Nilai uang tidak dipengaruhi oleh tingkat suku bunga

TVM mengabaikan faktor inflasi

TVM menyamakan uang dengan komoditas yang dapat menghasilkan nilai sendiri

TVM terlalu kompleks secara matematis

TVM hanya relevan untuk investasi jangka pendek

TVM tidak dapat digunakan dalam pengambilan keputusan bisnis

Waktu memiliki nilai ekonomis absolut

Uang bertambah nilainya karena berjalannya waktu

Nilai ekonomi muncul dari aktivitas produktif yang memanfaatkan waktu

Waktu dapat diperjualbelikan secara bebas

Nilai uang selalu konstan dalam jangka panjang

Penggunaan rumus matematika

Fokus pada tingkat inflasi

Sumber penciptaan nilai ekonomi

Horizon waktu analisis

Risiko investasi

Bunga hanya berfungsi sebagai alat stabilitas moneter

Tingkat bunga merepresentasikan harga dari waktu

Bunga digunakan untuk mengukur produktivitas tenaga kerja

Tingkat bunga tidak mempengaruhi keputusan investasi

Bunga hanya relevan dalam sistem perbankan

Diskonto tetap

Margin berbasis waktu

Bagi hasil dan aktivitas usaha riil

Inflasi ekspektasi

Nilai tukar mata uang

Faktor produksi yang berdiri sendiri

Komoditas yang dapat disewakan

Variabel netral tanpa nilai ekonomi

Sarana untuk menciptakan nilai melalui kerja dan usaha

Instrumen spekulatif dalam investasi

Penetapan bunga majemuk

Jaminan imbal hasil tetap

Risiko dan hasil usaha yang sejalan dengan kinerja riil

Diskonto berbasis suku bunga pasar

Nilai nominal pengembalian

Nilai kini bersih berbasis bunga

Tingkat diskonto konvensional

Proyeksi arus kas riil dan tingkat bagi hasil

Nilai waktu uang secara nominal

Return bebas risiko

Mengutamakan kepastian keuntungan

Menghindari seluruh bentuk risiko

Memfokuskan investasi pada sektor

Menilai waktu sebagai kesempatan berusaha, bukan sumber keuntungan pasif

Menggunakan bunga sebagai alat pembanding

Surat utang jangka panjang perusahaan

Bukti kepemilikan atas aset perusahaan tanpa hak residual

Instrumen keuangan dengan pendapatan tetap

Bukti penyertaan modal yang memberikan hak klaim residual

Kontrak derivatif atas aset perusahaan

Pemegang saham menerima dividen tetap

Pemegang saham memiliki prioritas tertinggi atas aset perusahaan

Klaim pemegang saham dipenuhi setelah seluruh kewajiban lain dilunasi

Pemegang saham dapat menuntut pengembalian modal setiap saat

Klaim pemegang saham tidak terpengaruh kondisi keuangan perusahaan

Saham biasa memiliki dividen tetap

Saham preferen memiliki hak klaim residual tertinggi

Saham preferen memiliki prioritas klaim atas dividen dan aset

Saham biasa bebas dari risiko kebangkrutan

Saham preferen selalu memiliki hak suara

Saham biasa – saham preferen – kreditur

Saham preferen – saham biasa – kreditur

Kreditur – saham preferen – saham biasa

Kreditur – saham biasa – saham preferen

Saham biasa – kreditur – saham preferen

Perusahaan tidak membagikan dividen

Dividen bersifat stabil dan dapat diprediksi

Harga saham sangat volatil

Perusahaan berada pada tahap awal pertumbuhan

Arus kas perusahaan negatif

Nilai intrinsik saham meningkat

Nilai intrinsik saham menurun

Dividen masa depan meningkat

Harga pasar saham selalu naik

Risiko sistematis berkurang

Mengestimasi nilai sekarang arus kas masa depan

Menggunakan biaya perolehan saham

Membandingkan rasio keuangan dengan perusahaan sejenis

Menghitung nilai buku aktiva tetap

Mengabaikan kondisi pasar

Mengukur profitabilitas perusahaan

Menilai likuiditas dengan mengecualikan persediaan

Menilai efisiensi penggunaan aset tetap

Mengukur struktur permodalan

Menilai kemampuan perusahaan membayar dividen

Payback period lebih singkat dari umur ekonomis

Internal Rate of Return sama dengan biaya modal

NPV bernilai positif

Profitability Index kurang dari satu

Arus kas tahunan bersifat konstan

Sulit diterapkan secara praktis

Tidak mempertimbangkan nilai waktu uang dan arus kas setelah periode pengembalian

Memerlukan tingkat diskonto

Hanya cocok untuk proyek jangka panjang

Terlalu sensitif terhadap inflasi

Accounting Rate of Return (ARR)

Payback Period

Net Present Value (NPV)

Break Even Point (BEP)

Average Cost

Menentukan nilai pasar perusahaan secara langsung

Mengganti laporan keuangan secara keseluruhan

Menyederhanakan informasi keuangan untuk evaluasi kinerja dan posisi keuangan

Menghilangkan pengaruh kebijakan akuntansi

Menjamin akurasi laporan keuangan

Perusahaan berada pada industri berbeda

Perusahaan menggunakan mata uang berbeda

Perusahaan memiliki karakteristik dan industri yang sejenis

Perusahaan memiliki umur operasi yang berbeda

Perusahaan memiliki struktur kepemilikan berbeda

Debt to Equity Ratio

Gross Profit Margin

Current Ratio

Return on Assets

Inventory Turnover

Tingkat efisiensi manajemen aset

Proporsi pendanaan perusahaan yang berasal dari utang dibandingkan modal sendiri

Kemampuan perusahaan menghasilkan laba

Tingkat likuiditas jangka pendek

Perputaran piutang usaha

Net Profit Margin

Return on Equity

Return on Assets

Gross Profit Margin

Operating Margin

Mengukur kemampuan perusahaan membayar utang

Menilai efisiensi penggunaan total aset dalam menghasilkan penjualan

Mengukur tingkat pengembalian investasi

Menilai struktur modal perusahaan

Mengukur stabilitas laba perusahaan

Tidak dapat digunakan untuk analisis tren

Tidak dapat dibandingkan antar periode

Dipengaruhi oleh perbedaan kebijakan akuntansi

Tidak relevan bagi investor

Tidak menggunakan data historis

Digunakan bersama analisis kualitatif

Didukung data industri

Tidak mempertimbangkan pengaruh inflasi

Digunakan dalam analisis time series

Diperbandingkan dengan perusahaan sejenis

Menggunakan satu rasio kunci

Mengandalkan rasio likuiditas saja

Mengkombinasikan berbagai rasio dengan analisis trend dan industri

Menghindari perbandingan lintas periode

Menggunakan rasio tanpa interpretasi kontekstual

Rp2.000

Rp2.500

Rp3.000

Rp3.500

Rp4.000

1,20 kali

1,30 kali

1,40 kali

1,50 kali

1,60 kali

12 kali

14 kali

15 kali

16 kali

18 kali

12%

13%

14%

15%

16%

3%

4%

5%

6%

7%

0,80

1,00

1,20

1,50

1,80

Rp8.400

Rp9.200

Rp9.600

Rp10.000

Rp10.400

Rp600

Rp650

Rp700

Rp720

Rp750

1,25

1,33

1,50

1,67

1,80

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

0,6

0,8

1,0

1,2

1,5

12%

15%

18%

20%

25%

9%

9,5%

10,5%

10%

11%

15%

18%

20%

22%

25%

4 kali

4,5 kali

5,5 kali

5 kali

6 kali

Rp2.000

Rp2.200

Rp2.500

Rp2.800

Rp3.000

Rp4.800

Rp5.500

Rp6.000

Rp6.500

Rp7.000