UNR 2021 - Múltiplos

Cómo afecta un aumento de las tasas de interés al ratio P/E?

• Baja del ratio.

• Alza del ratio.

• No afecta al ratio.

• Price y Earnings se afectan proporcionalmente.

2 empresas de retail. Mismo current EBITDA. Una con locales en shoppings. Otra, de ventas on-line. Múltiplo EV/EBITDA?

• Mismo EBITDA, mismo múltiplo.

• Depende de qué EBITDA se tome para calcular el múltiplo.

• Mayor múltiplo para ventas on-line.

• Mayor múltiplo para shoppings.

Fondo de inversión vende tenencia minoritaria en compañía. Valuamos según transacciones similares últimos 12 meses?

• Sí.

• No.

• Mejor tomar promedio 5 años.

• Habría que tener en cuenta si se transfirió control en esas transacciones.

Es preferible basarse en múltiplo de 1 sola transacción realizada recientemente o en muchas cotizaciones bursátiles?

• Siempre es mejor que sean muchas.

• Siempre es mejor una transacción efectiva.

• Las 2 alternativas pueden ser útiles.

• Ante la duda, mejor armar un DCF.

Dos compañías idénticas, pero en distintos países, tienen diferentes múltiplos. Por qué?

• Incorrecto. El múltiplo es el mismo.

• Distinto riesgo país.

• Distinto crecimiento esperado.

• Distinta tasa impositiva.

Crisis! Todos los múltiplos se desplomaron. Preferible valuar con múltiplos del último año y no el de hoy.

• Si el contexto cambia, el valor cambia.

• El mercado podría estar sobre-reaccionando en este momento.

• Valores estabilizados siempre son un buen indicador.

• El múltiplo de hoy es el único que vale.

Fuerte emisión para recuperar economía de USA elevará inflación de mediano/largo plazo 1%. Efecto sobre múltiplos?

• Ninguno.

• Suben.

• Bajan.

• Dependerá del juego entre crecimiento, risk free e inflación.

Dada una lista de múltiplos de empresas comparables, lo mejor es agruparlos

• Mediante promedio simple

• Mediante promedio ponderado por Market Cap

• Mediante promedio ponderado por Enterprise Value

• No hay una regla conceptual fija para agruparlos

La deuda financiera neta

• Netea el capital de trabajo a favor

• Netea la caja en dólares

• Netea las deudas comerciales

• Netea la caja y las inversiones

Una valuación por múltiplos

• Tiende a ser más útil para determinar un rango de valor que un valor exacto

• Es rápida y precisa, por eso es tan popular

• Nunca puede competir con una valuación por DCF

• Es imposible para una empresa que no cotiza en bolsa