WorksheetsMódulo5
Total questions: 10
Worksheet time: 5mins
Um trader compra uma opção Call Up-and-Out que está ITM, com o underlying relativamente próximo da barreira e com pouco tempo até a expiração. Qual é a característica mais provável da posição em relação ao Gamma nesse momento?
a) A posição está long gamma, pois qualquer compra de opção confere exposição positiva a convexidade.
b) A posição permanece neutra em gamma, já que a barreira apenas afeta o payoff final, não as gregas antes da expiração.
c) A posição está short gamma, porque a proximidade da barreira reduz a convexidade efetiva e pode inverter o sinal do Gamma.
d) A posição está simultaneamente long e short gamma dependendo apenas da direção do movimento do subjacente.
2. Considere um book com posições long gamma e que é constantemente delta hedgeado. Qual o comportamento esperado do Theta desse book?
a) O Theta será positivo, porque o delta hedge captura ganhos de convexidade ao longo do tempo.
b) O Theta tende a ser negativo, pois o custo da convexidade capturada via Gamma é pago diariamente em tempo.
c) O Theta é neutro, já que o hedge elimina qualquer efeito do tempo sobre a carteira.
d) O Theta depende apenas da inclinação da curva forward, não da estrutura de opções.
3. Você possui um book short straddles (short vol) que apresenta Theta positivo e Gamma negativo. O que acontece se a volatilidade realizada do subjacente for consistentemente maior que a implícita precificada?
a) O book gera ganhos diários de Theta e continua lucrando independente da volatilidade realizada.
b) O resultado é neutro, pois o delta hedge elimina qualquer impacto da volatilidade realizada.
c) O book lucra apenas se a curva de volatilidade implícita se deslocar para cima.
d) O book tende a perder dinheiro, pois o Gamma negativo amplifica as perdas com grandes oscilações, superando o ganho de Theta.
4. Por que uma posição comprada em opções strips diárias longas tende a carregar um Theta muito mais elevado do que uma posição vanilla com o mesmo tenor agregado?
a) Porque os modelos de precificação ajustam implicitamente o skew de forma mais agressiva em strips do que em vanillas, inflando o Theta.
b) Porque o Vega das strips é mais distribuído na curva, o que aumenta o custo de rolagem e se reflete em Theta maior.
c) Porque a correlação entre dias consecutivos é subestimada, e esse erro se acumula em Theta.
d) Porque a granularidade da expiração diária concentra o decaimento temporal em blocos curtos, o que acelera a perda de valor do portfólio ao longo do tempo.
5. Se você hedgeia uma posição long strips longas com short vanillas curtas, qual é o maior risco sob um cenário de stress de volatilidade realizada?
a) O risco de Rho, pois movimentos de curva de juros afetam desproporcionalmente vanillas curtas.
b) O risco de correlação, pois as strips reagem ao spot de forma idêntica às vanillas, mas com sinal oposto.
c) O risco de o Theta coletado evaporar, já que os movimentos bruscos forçam ajustes de Delta frequentes e caros.
d) O risco de convexidade negativa em Vega, já que os choques de vol se concentram no longo prazo.
6. Um book com posição long digital calls ATM próximo do vencimento terá qual característica de Theta?
a) Theta extremamente não linear, podendo ser altamente negativo próximo do strike e explodindo em magnitude quando o tempo vai a zero.
b) Theta pequeno e estável, pois digitais têm payoff fixo.
c) Theta positivo, porque o delta converge para 0 ou 1.
d) Theta neutro, pois digitais não carregam exposição ao tempo.
7. Um book short gamma pode se proteger tomando long vega em opções com maturidades longas?
a) Sim, pois aumento de volatilidade sempre gera ganhos em Vega, compensando perdas de Gamma.
b) Não necessariamente, pois choques de volatilidade realizados no curto prazo destroem o PnL de Gamma antes que o Vega longo reaja.
c) Sim, desde que as opções longas tenham skew positivo.
d) Não, porque Gamma e Vega são gregas não relacionadas.
8. Você está comprado em uma Call Up-and-In (spot abaixo da barreira). Como o Gamma efetivo da posição se comporta em relação ao spot quando a barreira é atingida?
a) O Gamma é sempre contínuo e suave, a barreira não gera discontinuidade.
b) O Gamma se torna negativo, já que a ativação “mata” a convexidade.
c) O Gamma não é mensurável em exóticas, apenas em vanillas.
d) O Gamma sofre um jump repentino, pois a ativação transforma a posição em uma vanilla call, liberando convexidade oculta.
9. Você hedgeia uma posição long strips longas com short vanillas curtas. Como o book reage a choques de volatilidade implícita não uniformes na curva?
a) O hedge falha porque o Vega das strips está distribuído no tempo, enquanto o das vanillas é concentrado, criando bleed na diferença de reação.
b) O hedge funciona, já que o Vega agregado (soma) é similar.
c) O risco principal é de Gamma, não de Vega, então choques de vol não têm impacto relevante.
d) Não há bleed de Vega, já que vol é fator escalar aplicado igualmente a ambos os instrumentos.
10. Um trader está long digital call ATM com vencimento próximo e decide hedgear a posição usando opções vanillas. Qual estratégia mais se aproxima da replicação teórica?
a) Comprar uma call vanilla ATM e vender uma put vanilla ATM, formando um straddle.
b) Montar um call spread estreito (comprar call ligeiramente abaixo do strike e vender call ligeiramente acima), aproximando o payoff em degrau da digital.
c) Comprar múltiplas calls OTM com strikes crescentes, criando convexidade distribuída.
d) Vender um straddle ATM e rolar diariamente o delta hedge, já que digitais são equivalentes a straddles curtos.
