Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas

Ingeniería en Administración Mención Finanzas

¿Cómo están?

¿Cómo están?

Lineamientos Generales SCA

-Asistencia mínima del 75%. Es responsabilidad del estudiante llevar su propia asistencia

-Faltas de respeto (1. llamado atención / 2. Docente le pide a alumno que se retire / 3. Docente se retira)

-Dudas de ramos (inscripciones), horarios, jornadas y otros: ver directamente con Marion Guerrero,

mail: [e-mail]

-Problemas de claves, accesos webs y aplicaciones: ver directamente con CETECOM,

mail: [e-mail]

-Dudas relacionadas con Prácticas (laborales o profesionales): ver directamente con Krisbell Rincón,

mail: [e-mail]

-Consultas sobre temas de Financiamiento: ver directamente con financiamiento,

mail: [e-mail]

Bienvenida

Administración
Estratégica

Finanzas Corporativas

Práctica Laboral

Gestión de Personas

5º SEMESTRE

Inglés Elemental

Proceso de Portafolio

Formación Complementaria

Línea de Finanzas

Mercados
Financieros

Finanzas de
Corto Plazo

Finanzas de
Largo Plazo

Taller de

Financiamiento

Taller de

Inversiones

Finanzas

Corporativas

Formulación y
Evaluación de

Proyectos

Línea de Finanzas

Mercados
Financieros

Finanzas de
Corto Plazo

Finanzas de
Largo Plazo

Taller de

Financiamiento

Taller de

Inversiones

Finanzas

Corporativas

Formulación y
Evaluación de

Proyectos

Presentación de la asignatura

5 horas
semanales

Asignatura
práctica

Evaluaciones

5 horas
semanales

4 evaluaciones
la 4 es de 100 puntos que son tareas clase a clase de
manera individual.

Experiencias de Aprendizaje

Valorización de Instrumentos Derivados

Métodos de Valoración de Empresas

Valoración de Empresas por Medio del
Método de Flujos de Caja Descontado

Examen Transversal

Entrega de encargo con presentación

Reciben el encargo la semana 15 del semestre.

Encargo grupal

Bibliografía

(Link directo desde AVA)

Maqueira

EA1: Valorización de

Instrumentos Derivados

Ingeniería en Administración Mención Finanzas

Resumen

En esta Experiencia de aprendizaje se espera que comprendan y apliquen instrumentos financieros, se abordan 4 en
particular: Futuros, Swaps, Forwards y Opciones.

Es una Experiencia de aprendizaje que requiere horas de estudio adicionales a las horas de clases pues son contenidos
complejos y requieren ejercitación y lectura de teoría.

25 horas pedagógicas
(5 semanas de clases)

25% de
ponderación

3 de abril
Evaluación Individual

Instrumentos Derivados

Derivados Financieros

Los derivados financieros son como un juego de intercambio.

Imagina que tienes muchos juguetes, pero en lugar de jugar con ellos, intercambias
algunos de tus juguetes con tus amigos a cambio de otros juguetes que ellos
tienen.

Derivados Financieros

Ahora imagina que no estás intercambiando juguetes, sino dinero.
Es decir, le das un poco de tu dinero a alguien a cambio de que te dé
más dinero en el futuro.

Derivados Financieros

Los derivados financieros son una forma en que las personas y las
empresas pueden intercambiar dinero (u otros activos) en el futuro. Por
ejemplo, si una empresa quiere comprar una cierta cantidad de oro en
seis meses, puede usar un derivado financiero para asegurarse de que el
precio del oro no suba demasiado antes de que puedan comprarlo.

Gráfico con predicción de fluctuaciones
del precio del oro

Los instrumentos derivados

Son acuerdos entre dos personas o empresas donde una presta
dinero a la otra a cambio de algún tipo de compensación futura,
como una cantidad fija de dinero o un porcentaje de lo que la otra
persona o empresa gane o pierda.

Los instrumentos derivados

Un derivado financiero o instrumento derivado es un producto financiero cuyo valor se basa
en el precio de otro activo.

El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un

futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.

Los subyacentes utilizados pueden ser: acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos

de interés o también materias primas.

Características

üSu valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo

subyacente.

üExisten derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales,

productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos de
interés, etc.

üRequiere una inversión inicial neta muy pequeña.
üSe liquidan en una fecha futura.

Características

üPueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no

organizados ("OTC”).

üEn los productos derivados se acuerda el intercambio de un determinado

activo (activo subyacente) en una fecha futura prefijada (fecha de
vencimiento) y a un precio también establecido a priori (precio de ejercicio
o precio strike).

üEl valor del producto o instrumento derivado depende, entre otras

variables, de la evolución del precio de mercado del activo subyacente
(precio de mercado o precio spot).

Objetivos:

• Cobertura Compensar las posibles pérdidas que se pueden producir en un activo

con las ganancias que se pueden obtener operando con derivados.

• Especulación Aprovechar el alto apalancamiento de los contratos derivados para

obtener altas rentabilidades, asumiendo a su vez un alto riesgo de mercado.

• Arbitraje Obtener un beneficio libre de riesgo por la combinación de un producto

derivado y una cartera de activos financieros. El arbitraje trata de obtener
beneficios aprovechando situaciones anómalas en los precios de los activos en los
mercados. Es la imperfección o ineficiencia del mercado la que provoca
oportunidades de arbitraje. A través de dichas operaciones los precios tienden a la
eficiencia.

Clasificación del mercado de derivados

Según tipo de activo sujeto a transacción

• Commodities
• Productos financieros

Según tipo de objetivo perseguido

• Fijación del precio
• Seguro de precios (alza / baja)

Tipos de instrumentos derivados:

Opciones

Futuros

Swaps

Contratos
Forward

Definiciones generales

Durante cada semana se estudiará un instrumento en particular.

Definiciones

Los Forward y Swaps, son contratos con vencimiento en una fecha futura, y que
serán liquidados por diferencias entre los precios futuros del activo subyacente y el
precio que se pactó.

Definiciones

Las opciones son contratos que a partir del pago de un monto que representa una
pequeña proporción del valor de la operación total, se obtiene el derecho a comprar
o vender un activo a un precio pactado.

Definiciones

Algunos, como las opciones y los futuros son regulados y deben transarse en bolsa, y
otros como los forward y los swaps no son regulados y se transan fuera de bolsa, es
decir, en el mercado extrabursátil, también denominado OTC.

Los mercados over the counter (OTC) son mercados extrabursátiles donde se negocian distintos instrumentos
financieros (bonos, acciones, swaps, divisas...) directamente entre dos partes. Para ello se utilizan los contratos
OTC, en los que las partes acuerdan la forma de liquidación de un instrumento.

Fuente: BBVA

Definiciones

Para acceder o contratar un derivado financiero generalmente se recurre a
los bancos, corredores de bolsa y agentes de valores, sin embargo, los derivados
financieros no regulados (como los forward o swaps) podrían contratarse con
entidades no reguladas.

Importante

Los contratos de derivados al involucrar promesas de pagos a realizarse
en el futuro, implican un riesgo de que esta promesa no se cumpla, lo
que se conoce como riesgo de crédito o riesgo de contraparte.

Swaps

Un swap es un acuerdo entre dos partes para intercambiar flujos de caja futuros. En otras palabras, es
una transacción financiera en la que dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo en diferentes
momentos.

Por ejemplo, una parte puede acordar pagar un flujo de efectivo en dólares a otra parte a cambio de
un flujo de efectivo en pesos en una fecha futura.

TAREA

Tarea

• Tras la lectura del siguiente caso, prepare una reseña con los

principales hechos sucedidos.

• https://repositorio.uchile.cl/bitstream/handle/2250/137475/Codelco

.pdf?sequence=1

Finanzas Corporativas

Ingeniería en Administración Mención Finanzas

¿Cómo están?

Repaso

• ¿De qué me acuerdo?

Objetivos del día

Concepto y ejercicios de FUTUROS.

Caso Codelco

Futuros

Ingeniería en Administración Mención Finanzas

¿Cómo están?

Objetivos del día

• Concepto y aplicación de Futuros.

Concepto:

Son contratos estandarizados, transados en Bolsa, referidos a un activo definido, donde
las partes se comprometen a comprar o vender en una fecha futura, un número
determinado de este bien a un valor que se fija en el presente.

Concepto:

• Otorga a su COMPRADOR el derecho y la obligación de comprar el activo

subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) en
una fecha prefijada (fecha de vencimiento);

Concepto:

• Otorga a su COMPRADOR el derecho y la obligación de comprar el activo

subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) en
una fecha prefijada (fecha de vencimiento);

• Al VENDEDOR, el contrato le otorga el derecho y la obligación de vender

el activo subyacente al mismo precio y en la misma fecha que el
comprador.

Concepto:

• Otorga a su COMPRADOR el derecho y la obligación de comprar el activo

subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) en
una fecha prefijada (fecha de vencimiento);

• Al VENDEDOR, el contrato le otorga el derecho y la obligación de vender el

activo subyacente al mismo precio y en la misma fecha que el comprador.

• La operatoria con futuros es un juego de suma cero, de manera que los

beneficios del comprador serán las pérdidas del vendedor y viceversa.

Concepto:

• Otorga a su COMPRADOR el derecho y la obligación de comprar el activo

subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) en
una fecha prefijada (fecha de vencimiento);

• Al VENDEDOR, el contrato le otorga el derecho y la obligación de vender el

activo subyacente al mismo precio y en la misma fecha que el comprador.

• La operatoria con futuros es un juego de suma cero, de manera que los

beneficios del comprador serán las pérdidas del vendedor y viceversa.

• En el vencimiento: Precio del futuro = Precio spot del activo subyacente.

Concepto:

Son contratos estandarizados, transados en Bolsa, referidos a un activo definido, donde las
partes se comprometen a comprar o vender en una fecha futura, un número determinado
de este bien a un valor que se fija en el presente.
• Otorga a su COMPRADOR el derecho y la obligación de comprar el activo subyacente a

un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) en una fecha prefijada (fecha de
vencimiento);

• Al VENDEDOR, el contrato le otorga el derecho y la obligación de vender el activo

subyacente al mismo precio y en la misma fecha que el comprador.

• La operatoria con futuros es un juego de suma cero, de manera que los beneficios del

comprador serán las pérdidas del vendedor y viceversa.

• En el vencimiento: Precio del futuro = Precio spot del activo subyacente.

Importante

La finalidad de los futuros es que las partes comprometidas con el
contrato, que están expuestas a riesgos opuestos.

Explicación por un alumno

Sinopsis

A continuación se presenta una serie de conceptos generales que se
abordarán rápidamente para llegar a los ejercicios.

Importante

La finalidad de los futuros es que las partes comprometidas con el
contrato, que están expuestas a riesgos opuestos, puedan eliminar el
riesgo de fluctuación del precio del activo, de esta forma estabilizar
sus flujos de cajas.

Los activos objeto del contrato de futuro, pueden consistir en un
monto en dólares de Estados Unidos de América, donde el precio
varía según lo que fluctúa el dólar observado, o en un monto en
pesos, que varía en relación a las fluctuaciones de un índice de
precios accionario relevante.

¿A quién está dirigido?
A personas que buscan cubrirse de riesgos financieros y a inversionistas dispuestos
a asumir riesgos a cambio de una probable ganancia.

Montos involucrados
Los montos estarán determinados por la cantidad de contratos que tenga un
inversionista.

¿Con quién se contrata?
En general, los futuros se transan por intermedio de un corredor de una Bolsa de
Valores.

¿Cómo funcionan?:

• Los contratos de futuros son transados en una bolsa de valores.
• El interesado debe dirigirse a un intermediario de valores y consultar sobre los

requisitos que debe cumplir.

• Con estos antecedentes, debe suscribir un contrato, en el cual se exige de las

partes el constituir un margen inicial correspondiente a un porcentaje sobre el
valor del contrato, para garantizar el pago de alguna eventual pérdida que le
puede ocurrir a una de las partes al momento del vencimiento del futuro. Dicho
margen se entera, a través del corredor de bolsa.

• El término de un contrato de futuro puede hacerse al vencimiento o

anticipadamente.

• El riesgo de los contratos de futuros está asociado básicamente a los cambios de

precio en los contratos.

Costos de intermediación:

• Son los cobros que efectúan tanto las Bolsas de Valores como los Intermediarios de Valores, por

las negociaciones que realizan, las que pueden ser operaciones en Bolsa y fuera de Bolsa.
Existen cuatro grandes tipos de cobros:

1)

Comisión del corredor: cada corredor establece su propia política de cobro de comisión, la
que generalmente se basa en un porcentaje del monto transado. Puede incluir además, los
derechos de bolsa que son los derechos que cobran las bolsas de valores por transar en ellas.

2)

Impuesto al Valor Agregado (IVA): la comisión del corredor está sujeta al 19% de dicho
impuesto.

3)

Costo de Custodia: el cliente puede optar por mantener el mismo las acciones o dejarlas en
custodia con su corredora, la que a su vez las puede depositar en la empresa de depósito y
custodia de valores. Este costo es variable.

4)

Otros: Algunos intermediarios de valores cargan costos fijos por concepto de facturación a
los clientes.

Posición larga: para el comprador de
futuros

• Se asegura un precio de compra del activo subyacente en el futuro.

• Por ello, el futuro le reportará beneficios cuando el precio de mercado (spot) en

el vencimiento sea mayor que el precio de ejercicio (strike). Le reportará

pérdidas en el caso contrario.

• Por lo tanto, el comprador de futuros tiene unas expectativas

alcistas del

mercado.

Posición corta: para el vendedor de
futuros

• Se asegura un precio de venta del activo subyacente en el futuro.

• Por ello, el futuro le reportará beneficios cuando el precio de mercado (spot) en

el vencimiento sea menor que el precio de ejercicio (strike). En el caso contrario

le reportará pérdidas.

• Por lo tanto, el vendedor de futuros tiene unas expectativas bajistas del

mercado.

Liquidación de contratos de futuros:

ü Futuros sobre índices bursátiles: Liquidación por diferencias (ya que sería

inviable entregar cada una de las acciones que componen el índice con su
ponderación correspondiente).

ü Futuros sobre acciones: La liquidación al vencimiento se hará con entrega

física del activo subyacente.

ü Futuros sobre materias primas: La liquidación suele ser por entrega física.

ü Futuros sobre bonos:

La liquidación al vencimiento se hará con entrega

física del activo subyacente.

Ejemplo

Un inversionista está interesado en comprar un futuro sobre la acción de ENTEL, ya que tiene
expectativas alcistas sobre la cotización de la misma. En el mercado regulado, el contrato de futuro
sobre la acción tiene las siguientes características:

• Tamaño del contrato: 10.000 acciones del activo subyacente, ENTEL.
• Cotización del activo subyacente en el momento de compra del futuro: $ 1.210.

• Plazo del contrato de futuro: 1 año. Días restantes hasta el vencimiento del contrato de futuro (en

el momento de contratación): 185 días. Liquidación diaria de pérdidas y ganancias, durante el
plazo de tenencia u horizonte de inversión de 5 días.

• Margen de garantías requerido sobre la posición: 15% sobre el valor nominal del contrato. Nivel de

mantenimiento del margen de garantía: 10% sobre el valor nominal del contrato.

• Tipo de interés: 5% anual.

• El activo subyacente no entrega dividendos durante el plazo del contrato de futuro.

Paso 1: Cálculo del valor teórico del contrato futuro sobre acciones

Donde:

P = precio o valor de cotización de la acción en el mercado hoy

r = tasa de interés de mercado

t = número de días desde hoy hasta el vencimiento

D = dividendos a percibir

t' = número de días que median entre la fecha de pago del dividendo y el día de vencimiento del contrato

Entonces, aplicando la fórmula del valor teórico tenemos lo siguiente:

1.240,66

$

Valor Teórico del CF =

VT CF = P ' 1 +r ' t

365− D ' 1 + r ' t1

365

VT CF = 1.210 ' 1 + 0,05 ' 185

365
− 0 ' 1 + 0,05 ' 0

365

Paso 1: Cálculo del valor teórico del contrato futuro sobre acciones

Donde:

P = precio o valor de cotización de la acción en el mercado hoy

r = tasa de interés de mercado

t = número de días desde hoy hasta el vencimiento

D = dividendos a percibir

t' = número de días que median entre la fecha de pago del dividendo y el día de vencimiento del contrato

Entonces, aplicando la fórmula del valor teórico tenemos lo siguiente:

1.240,66

$

Valor Teórico del CF =

VT CF = P ' 1 +r ' t

365− D ' 1 + r ' t1

365

VT CF = 1.210 ' 1 + 0,05 ' 185

365
− 0 ' 1 + 0,05 ' 0

365

Paso 2: Determinar el valor nominal del contrato futuro

Luego, reemplanzando los valores entregados en el caso y el valor teórico del contrato futuro, valor nominal del contrato sería:

12.406.644$

Paso 3: Cálculo de la garantía obligatoria a depositar por el contrato a futuro

Garantía a depositar =

1.860.997

$

Valor Nominal CF =

VN CF = Tamaño del contrato 3 VT[CF]

VN CF = 10.000 3 1.241,664

Garantía a Depositar = Mg. de garantía requerido 3 Valor Nominal del contrato futuro

Garantía a Depositar = 15% 3 12.406.644

Paso 2: Determinar el valor nominal del contrato futuro

Luego, reemplanzando los valores entregados en el caso y el valor teórico del contrato futuro, valor nominal del contrato sería:

12.406.644

$

Paso 3: Cálculo de la garantía obligatoria a depositar por el contrato a futuro

Garantía a depositar =

1.860.997

$

Valor Nominal CF =

VN CF = Tamaño del contrato 3 VT[CF]

VN CF = 10.000 3 1.241,664

Garantía a Depositar = Mg. de garantía requerido 3 Valor Nominal del contrato futuro

Garantía a Depositar = 15% 3 12.406.644

Paso 2: Determinar el valor nominal del contrato futuro

Luego, reemplanzando los valores entregados en el caso y el valor teórico del contrato futuro, valor nominal del contrato sería:

12.406.644

$

Paso 3: Cálculo de la garantía obligatoria a depositar por el contrato a futuro

Garantía a depositar =

1.860.997

$

Valor Nominal CF =

VN CF = Tamaño del contrato 3 VT[CF]

VN CF = 10.000 3 1.241,664

Garantía a Depositar = Mg. de garantía requerido 3 Valor Nominal del contrato futuro

Garantía a Depositar = 15% 3 12.406.644

Paso 2: Determinar el valor nominal del contrato futuro

Luego, reemplanzando los valores entregados en el caso y el valor teórico del contrato futuro, valor nominal del contrato sería:

12.406.644

$

Paso 3: Cálculo de la garantía obligatoria a depositar por el contrato a futuro

Garantía a depositar =

1.860.997

$

Valor Nominal CF =

VN CF = Tamaño del contrato 3 VT[CF]

VN CF = 10.000 3 1.241,664

Garantía a Depositar = Mg. de garantía requerido 3 Valor Nominal del contrato futuro

Garantía a Depositar = 15% 3 12.406.644

Día

Precio del Activo
Subyacente

Valor Teórico CF

Saldo Inicial del
período

Garantías
Depositadas

Valor Nominal CF

Ganancia
Pérdida

Saldo al Final del
Período

0$ 1.210,00

$ 1.240,66

0$ 1.860.997

$ 12.406.644

0$ 1.860.997

1$ 1.142,78

$ 1.171,58

$ 1.860.997

0$ 11.715.843

-$ 690.801

$ 1.170.196

2$ 1.176,39

$ 1.205,88

$ 1.170.196

-$ 690.801

$ 12.058.803

$ 342.960

$ 2.203.957

3$ 1.210,00

$ 1.240,17

$ 2.203.957

0$ 12.401.671

$ 342.868

$ 2.546.825

4$ 1.223,44

$ 1.253,77

$ 2.546.825

0$ 12.537.746

$ 136.075

$ 2.682.899

5$ 1.223,44

$ 1.253,61

$ 2.682.899

0$ 12.536.070

-$ 1.676

$ 2.681.224

Paso 4: Liquidación de Pérdidas o Ganancias durante el horizonte de inversión

0

1.210,00

1.240,66

0

1.860.997

12.406.644

0

1.860.997

1

1.142,78

1.171,58

1.860.997

0

11.715.820

(690.823)

1.170.173

2

1.176,39

1.205,88

1.170.173

690.823

12.058.792

342.971

2.203.968

3

1.210,00

1.240,17

2.203.968

0

12.401.671

342.879

2.546.847

4

1.223,44

1.253,78

2.546.847

0

12.537.792

136.120

2.682.968

5

1.223,44

1.253,61

2.682.968

0

12.536.116

(1.676)

2.681.292

Saldo final del período

2.681.292

Garantías depositadas

2.551.820

Ganancia del período

129.472

Ganancia del período

129.472

Garantías depositadas

2.551.820

5,07%

Día
Ganancia /

Pérdida

El inversionista debe aportar $ 690.823 adicionales por concepto de garantía, ya que el saldo inicial del periodo (1.170.173) es inferior al 10%
del valor nominal del contrato de futuro ($ 12.406.644). La cantidad a aportar es $ 690.823 porque, de esa manera, las garantías aportadas
(1.860.997) hacen un total del 15% sobre el valor nominal del contrato de futuro.

Rentabilidad horizonte de
inversión (5 dias)

Precio activo

subyacente

Valor Teórico

CF

Saldo Inicial
del período

Garantías
depositadas

Valor Nominal

Contrato

Futuro

Saldo final del

período

Día

Precio del Activo
Subyacente

Valor Teórico CF

Saldo Inicial del
período

Garantías
Depositadas

Valor Nominal CF

Ganancia
Pérdida

Saldo al Final del
Período

0$ 1.210,00

$ 1.240,66

0$ 1.860.997

$ 12.406.644

0$ 1.860.997

1$ 1.142,78

$ 1.171,58

$ 1.860.997

0$ 11.715.843

-$ 690.801

$ 1.170.196

2$ 1.176,39

$ 1.205,88

$ 1.170.196

-$ 690.801

$ 12.058.803

$ 342.960

$ 2.203.957

3$ 1.210,00

$ 1.240,17

$ 2.203.957

0$ 12.401.671

$ 342.868

$ 2.546.825

4$ 1.223,44

$ 1.253,77

$ 2.546.825

0$ 12.537.746

$ 136.075

$ 2.682.899

5$ 1.223,44

$ 1.253,61

$ 2.682.899

0$ 12.536.070

-$ 1.676

$ 2.681.224

Saldo al final del período

$ 2.681.224

Garantías Depositadas

$ 2.551.797

Resultado del período

$ 129.426

Día

Precio del Activo
Subyacente

Valor Teórico CF

Saldo Inicial del
período

Garantías
Depositadas

Valor Nominal CF

Ganancia
Pérdida

Saldo al Final del
Período

0$ 1.210,00

$ 1.240,66

0$ 1.860.997

$ 12.406.644

0$ 1.860.997

1$ 1.142,78

$ 1.171,58

$ 1.860.997

0$ 11.715.843

-$ 690.801

$ 1.170.196

2$ 1.176,39

$ 1.205,88

$ 1.170.196

-$ 690.801

$ 12.058.803

$ 342.960

$ 2.203.957

3$ 1.210,00

$ 1.240,17

$ 2.203.957

0$ 12.401.671

$ 342.868

$ 2.546.825

4$ 1.223,44

$ 1.253,77

$ 2.546.825

0$ 12.537.746

$ 136.075

$ 2.682.899

5$ 1.223,44

$ 1.253,61

$ 2.682.899

0$ 12.536.070

-$ 1.676

$ 2.681.224

Saldo al final del período

$ 2.681.224

Garantías Depositadas

$ 2.551.797

Resultado del período

$ 129.426

Ganancias del período

$ 129.426

Garantías Depositadas

$ 2.551.797

Rentabilidad Obtenida

????????

Día

Precio del Activo
Subyacente

Valor Teórico CF

Saldo Inicial del
período

Garantías
Depositadas

Valor Nominal CF

Ganancia
Pérdida

Saldo al Final del
Período

0$ 1.210,00

$ 1.240,66

0$ 1.860.997

$ 12.406.644

0$ 1.860.997

1$ 1.142,78

$ 1.171,58

$ 1.860.997

0$ 11.715.843

-$ 690.801

$ 1.170.196

2$ 1.176,39

$ 1.205,88

$ 1.170.196

-$ 690.801

$ 12.058.803

$ 342.960

$ 2.203.957

3$ 1.210,00

$ 1.240,17

$ 2.203.957

0$ 12.401.671

$ 342.868

$ 2.546.825

4$ 1.223,44

$ 1.253,77

$ 2.546.825

0$ 12.537.746

$ 136.075

$ 2.682.899

5$ 1.223,44

$ 1.253,61

$ 2.682.899

0$ 12.536.070

-$ 1.676

$ 2.681.224

Saldo al final del período

$ 2.681.224

Garantías Depositadas

$ 2.551.797

Resultado del período

$ 129.426

Ganancias del período

$ 129.426

Garantías Depositadas

$ 2.551.797

Rentabilidad Obtenida

5,07%

Tarea

Actividad 1.1 AVA