Nhằm đánh giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp để ra quyết định cho vay, bán hàng trả chậm.

Phân tích báo cáo tài chính trên giác độ của chủ nợ được gọi là phân tích tín dụng.

Nhằm câu hỏi doanh nghiệp vay tiền để làm gì.

Nhằm đánh giá khả năng sinh lời để ra quyết định có nên góp vốn vào doanh nghiệp hay không.

Để biết khả năng thanh toán của doanh nghiệp như thế nào

Nhằm hoạch định, kiểm soát và điều hành công ty tốt hơn.

Để biết doanh nghiệp đang trả lương cao hay thấp

Để biết giá cổ phiếu của công ty đang rẻ hay đắt.

Các phương pháp phân tích báo cáo tài chính thông thường gồm_ Phân tích biến động, phân tích kết cấu và phân tích tỷ số.

Người phân tích chỉ cần so sánh hoặc với công ty đối thủ hoặc với trung bình ngành là có thể đưa ra nhận định chính xác về xu hướng tốt lên hay xấu đi của công ty.

So sánh với công ty ớ các năm trước được gọi là so sánh bên trong, so sánh với trung bình ngành hoặc với công ty khác được gọi là so sánh bên ngoài.

Người phân tích cần so sánh công ty với công ty khác hoặc trung bình ngành và so sánh với chính công ty ở các năm trước để đưa ra các nhận định, đánh giá.

Nhằm đánh giá cổ tức và dòng tiền của doanh nghiệp.

Nhằm đánh giá rủi

Nhằm đánh giá cổ tức và dòng tiền của doanh nghiệp.

Nhằm đánh giá rủi ro tài chính của doanh nghiệp qua cấu trúc vốn.

Nhằm xác định bộ phận nào của doanh nghiệp cần cải thiện.

Nhằm đánh giá hiệu quả khoản đầu tư, tiềm năng tăng trưởng, lợi nhuận, dòng tiền tương lai, rủi ro của doanh nghiệp để ra quyết định về mua, bán hay nắm giữ cổ phiếu.

Chúng ta nên đánh giá và vẽ đồ thị xu hướng của tất cả các khoản mục của các báo cáo tài chính khi phân tích biến động qua nhiều năm.

Phân tích kết cấu bảng cân đối kế toán có thể đánh giá được công ty đang có khoản mục chi phí nào quá cao.

Một tỷ lệ % thay đổi lớn trong lợi nhuận cần phải được diễn giải cẩn thận vì một giá trị thay đổi không đáng kể có thể dẫn đến một tỷ lệ phần trăm thay đổi lớn.

Phân tích kết cấu báo cáo thu nhập có thể đánh giá được công ty đang có khoản mục tài sản nào quá cao.

Phân tích biến động tính tỷ lệ phần trăm các khoản mục trên bảng cân đối kế toán so với tổng tài sản, các khoản mục trên báo cáo thu nhập so với doanh thu.

Phân tích biến động cho biết chiều hướng, tốc độ và mức độ của các thay đổi trong các khoản mục của các báo cáo tài chính.

Phân tích biến động qua nhiều năm thường kết hợp đồ thị xu hướng.

Phân tích biến động so sánh các báo cáo tài chính của các năm liền kề nhau, có thể so sánh qua 2 năm hoặc nhiều năm.

Trong phân tích biến động báo cáo thu nhập không cần so sánh tốc độ thay đổi doanh thu và lợi nhuận vì việc so sánh không giúp ích gì cho người phân tích.

Phân tích kết cấu bảng cân đối kế toán có thể đánh giá được công ty có nhiều tài sản nào nhất.

Phân tích kết cấu bảng cân đối kế toán có thể đánh giá được tài sản công ty được tài trợ nhiều nhất từ nguồn vốn nào.

• Phân tích biến động cần kết hợp tỷ lệ thay đổi của tổng tài sản và doanh thu để có đánh giá đúng.

Phân tích kết cấu thường sử dụng đồ thị dạng pie.

Hai công ty trong cùng ngành nếu theo đuổi hai chiến lược kinh doanh khác nhau, kết cấu báo cáo thu nhập sẽ khác nhau.

So sánh kết cấu báo cáo thu nhập của các công ty trong cùng ngành không cần thiết vì kết cấu báo cáo thu nhập của các công ty trong cùng ngành giống nhau.

• So sánh kết cấu báo cáo tài chính qua các năm có thể thấy được sự thay đổi trong các chính sách tài trợ, sản xuất kinh doanh và quản lý chi phí của công ty.

Phân tích kết cấu thế hiện các khoản mục trên bảng cân đối kế toán bằng tỷ lệ % tổng tài sản, các khoản mục trên báo cáo thu nhập bằng tỷ lệ % doanh thu.

Các báo cáo tài chính trình bày theo kết cấu giúp so sánh các công ty có quy mô khác nhau.

Các báo cáo tài chính được trình bày theo tỷ lệ phần trăm được gọi là báo cáo theo kết cấu hoặc báo cáo chuẩn hóa.

Phân tích kết cấu thế hiện các khoản mục trên bảng cân đối kế toán bằng tỷ lệ % doanh thu, các khoản mục trên báo cáo thu nhập bằng tỷ lệ % tổng tài sản.

Có 5 nhóm tỷ số tài chính là tỷ số thanh khoản, tỷ số quản trị nợ, tỷ số quản lý tài sản, tỷ số giá trị thị trường và tỷ số sinh lời.

Có 5 nhóm tỷ số tài chính là tỷ số thanh khoản, tỷ số quản lý tài sản, tỷ số sinh lời trên doanh thu, tỷ số sinh lời trên vốn và tỷ số giá thị trường.

Có 5 nhóm tỷ số tài chính là tỷ số thanh khoản, tỷ số quản lý tài sản, tỷ số nợ, tỷ số khả năng chi trả.

• Có 5 nhóm tỷ số tài chính là tỷ số thanh khoản, tỷ số quản lý tài sản, tỷ số quản lý nợ, tỷ số sinh lời trên doanh thu và tỷ số sinh lời trên vốn đầu tư.

Không thể đánh giá được khả năng chi trả của công ty thông qua tỷ số thanh khoản và tỷ số quản trị nợ.

Tỷ số thanh khoản dùng để đánh giá khả năng chi trả trong dài hạn.

Tỷ số thanh khoản dùng để đánh giá khả năng chi trả trong ngắn hạn.

Tỷ số quản trị nợ dùng để đánh giá khả năng chi trả trong ngắn hạn.

Tỷ số quản trị tài sản giúp đánh giá mức độ sử dụng các mục tài sản để tạo ra doanh thu, còn gọi là hiệu suất.

Tỷ số quản trị tài sản giúp đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, cho biết cuối cùng thì doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận từ 1 đồng tài sản.

Các tỷ số thuộc nhóm tỷ số quản trị nợ được tính hoàn toàn từ số liệu của bảng cân đối kế toán.

Tỷ số quản trị nợ cho biết mức độ sử dụng nợ và khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp.

Tỷ số giá trị thị trường được tính từ giá thị trường của cổ phiếu và các chỉ tiêu được báo cáo sẵn trên các báo cáo tài chính

Có hai nhóm tỷ suất sinh lời là tỷ suất sinh lời trên doanh thu và tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư.

Tỷ số sinh lời cho thấy khả năng kiếm được lợi nhuận từ bán hàng và mức độ sinh lời của vốn đầu tư.

Tỷ số giá trị thị trường cho biết sự định giá của thị trường đối với một doanh nghiệp.

Chúng ta không thể tính các tỷ số tài chính khác ngoài các tỷ số được giới thiệu trong bài học và trong sách giáo trình quản trị tài chính.

Tỷ số tài chính chỉ được tính từ các khoản mục trên báo cáo thu nhập.

• Tỷ số tài chính chỉ được tính từ các khoản mục trên bảng cân đối kế toán

• Tỷ số tài chính được tính từ hai khoản mục trên báo cáo tài chính, có thể chỉ từ bảng cân đối kế toán, có thể chỉ từ báo cáo thu nhập, có thể từ cả hai báo cáo.

Năm 20X3, công ty tài trợ cho tài sản tăng lên hoàn toàn bằng nợ.

Hàng tồn kho đóng góp nhiều nhất vào tổng tài sản.

Năm 20X3, nắm giữ tiền mặt của công ty giảm mạnh so với năm 20X2.

Năm 20X3, công ty sử dụng nhiều nợ ngắn hạn hơn và ít nợ dài hạn hơn so với trung bình ngành.

Công ty có giá vốn hàng bán cao hơn trung bình ngành.

Công ty có tổng chi phí hoạt động gồm giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cao hơn trung bình ngành.

Giá vốn hàng bán của doanh nghiệp ngày càng giảm trong khi chi phí bán hàng và quản lý ngày càng tăng.

Công ty kiếm được 8.0 đồng lợi nhuận sau thuế từ 100 đồng doanh thu.

Nếu tổng tài sản năm 20X2 là 1,000 tỷ, tổng tài sản năm 20X3 là 1,400 tỷ.

Nếu tổng tài sản năm 20X0 là 1,000 tỷ, tổng tài sản năm 20X3 tăng 100 tỷ đồng so với tổng tài sản năm 20X2.

Nếu tổng tài sản năm 20X0 là 1,000 tỷ, tổng tài sản năm 20X3 là 1,400 tỷ.

Nếu doanh thu năm 20X0 là 2,000 tỷ, doanh thu năm 20X3 là 2,600 tỷ.

Hiệu suất sử dụng tài sản của công ty ngày càng tăng lên.

Công ty sử dụng nợ ngày càng nhiều hơn để tài trợ cho tài sản.

Giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu.

Giá vốn hàng bán tăng chậm hơn doanh thu.

Năm 20X3 so với 20X2, tỷ lệ tăng doanh thu lớn hơn tỷ lệ tăng tổng tài sản.

Trung bình trong cả giai đoạn, tổng tài sản tăng chậm hơn doanh thu.

Năm 20X3 so với 20X2, tổng tài sản tăng 40% và doanh thu tăng 30%.

Năm 20X3 so với 20X2, tổng tài sản tăng 10% và doanh thu cũng tăng 10%.

1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo chi trả bởi bao nhiêu đồng tiền mặt.

1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo chi trả bởi bao nhiêu đồng tổng tài sản.

1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo chi trả bởi bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn.

1 đồng nợ vay được đảm bảo chi trả bởi bao nhiêu đồng tổng tài sản.

1,6 lần

1,2 lần

1,4 lần

1,8 lần

Tỷ trọng hàng tồn kho trong tài sản ngắn hạn của công năm 20X3 tăng so với năm 20X2.

Nếu nợ ngắn hạn năm 20X3 là 100 tỷ thì tổng tiền và khoản phải thu là 100 tỷ đồng.

Nếu nợ ngắn hạn năm 20X3 là 100 tỷ đồng thì hàng tồn kho là 130 tỷ đồng.

• Trong cơ cấu tài sản ngắn hạn của công ty, hàng tồn kho chiềm tỷ trọng thấp hơn so với trong cơ cấu tài sản ngắn hạn của trung bình ngành

Vay ngắn hạn và dùng tiền thu được mua hàng tồn kho.

Bán bớt hàng tồn kho và dùng tiền thu được trả nợ vay ngắn hạn.

Bán bớt hàng tồn kho và dùng tiền thu được trả nợ dài hạn.

Vay dài hạn và dùng tiền thu được mua tài sản cố định.

Khoản phải thu.

Hàng tồn kho.

Tiền gửi ngân hàng

Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn

Công ty khó khăn về dòng tiền khi khách hàng trì hoãn trả nợ.

Công ty mua hàng mỗi lần ít hơn để tiết kiệm chi phí lưu kho.

Công ty không đủ hàng tồn kho để bán cho khách hàng.

Công ty nắm giữ hàng tồn kho lỗi thời.

Doanh thu/Hàng tồn kho

Tổng tài sản/Hàng tồn kho

Hàng tồn kho/Giá vốn hàng bán

Hàng tồn kho/Doanh thu bình quân ngày

Vốn đầu tư vào hàng tồn kho được quay vòng bao nhiêu lần trong năm

Số lần công ty kiểm tra hàng tồn kho trong năm

Thời gian tồn kho bình quân hàng hóa của công ty.

Thời gian từ lúc công ty mua nguyên vật liệu đến khi sản xuất ra thành phẩm trong năm.

5 lần

4 lần

6 lần

7 lần.

• Công ty bán hàng chậm, doanh thu thấp.

• Công ty dự trữ quá nhiều hàng tồn kho.

Công ty chậm trả tiền mua nguyên vật liệu.

Công ty có nhiều hàng tồn kho lỗi thời.

Số ngày trung bình công ty cho khách hàng chậm thanh toán, được thể hiện trong điều khoản bán hàng của công ty.

Thời gian trung bình công ty phải chờ từ lúc mua nguyên vật liệu cho đến khi thu được tiền từ việc bán hàng.

Thời gian trung bình công ty phải chờ từ lúc bán hàng cho đến khi thu được tiền từ khách hàng.

Thời gian trung bình công ty phải chờ từ lúc mua nguyên vật liệu cho đến khi bán được hàng.

Công ty trì toán cho nhà cung cấp, thường xuyên thanh toán trễ hạn.

Công ty đưa ra mức chiết khấu thanh toán cao để khuyến khích khách hàng thanh toán sớm.

Công ty tung ra chính sách bán hàng với nhiều ưu đãi giảm giá cho khách hàng.

Khách hàng của công ty trì toán các khoản mua trả chậm.

21,9 tỷ đồng

13,5 tỷ đồng

10 tỷ đồng

30 tỷ đồng

Khoản phải thu/Giá vốn hàng bán bình quân ngày.

Khoản phải thu/Doanh thu bình quân ngày

Doanh thu/Khoản phải thu

Doanh thu bình quân ngày/Khoản phải thu

Nhóm tỷ số giá trị thị trường.

Nhóm tỷ số thanh khoản

Nhóm tỷ số khả năng sinh lời.

Nhóm tỷ số hoạt động.

Số lần công ty mua sắm thêm tài sản cố định mới trong năm.

Một đồng đầu tư vào tài sản cố định thu được bao nhiêu đồng doanh thu.

Số tiền công ty đầu tư vào tài sản cố định mỗi năm.

Hiệu quả quản lý và sử dụng tài sản cố định trong việc tạo ra lợi nhuận.

Hiệu quả quản lý và sử dụng tài sản cố định trong việc tạo ra doanh thu.

Hiệu quả quản lý và sử dụng tổng tài sản trong việc tạo ra doanh thu.

Hiệu quả kiểm soát chi phí của công ty.

Hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính của công ty.

1,0 lần

2,0 lần

2,5 lần

1,5 lần

Vòng quay tổng tài sản có thể bị ảnh hưởng khi công ty mua sắm thêm nhiều tài sản hoặc bởi yếu tố chu kỳ.

Vòng quay tổng tài sản của các công ty trong cùng ngành cũng có thể khác biệt lớn khi chiến lược kinh doanh là khác nhau.

Các công ty hoạt động trong ngành này có thể có Vòng quay tổng tài sản cao hơn hẳn các công ty hoạt động trong ngành khác.

Vòng quay tổng tài sản càng thấp, công ty càng quản lý hiệu quả tài sản.

Tài sản cố định thuần/ Doanh thu thuần.

Giá vốn hàng bán/ Nguyên giá Tài sản cố định

Doanh thu thuần / Tài sản cố định thuần

Doanh thu thuần/ Nguyên giá Tài sản cố định

Vòng quay tổng tài sản của công ty thấp hơn trung bình ngành là do công ty nắm giữ nhiều hàng tồn kho và khoản phải thu hơn trung bình ngành.

Năm T công ty cần 91,25 ngày để bán hết hàng tồn kho trong khi các công ty trong ngành chỉ mất khoảng 61 ngày.

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định của công ty năm T tăng lên so với năm trước và cao hơn trung bình ngành

Vòng quay tổng tài sản của công ty thấp hơn trung bình ngành là do công ty thu nợ quá nhanh, dự trữ hàng hóa quá ít làm cho doanh thu đạt thấp, kết quả là vòng quay tổng tài sản thấp.

Tăng lên

Không thay đổi vì tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn giảm cùng một lượng như nhau.

Giảm xuống

Có thể tăng lên hoặc giảm xuống tùy vào giá trị hàng tồn kho giảm xuống.

Một đồng tài sản của công ty năm T tạo ra nhiều doanh thu hơn một đồng tài sản của các công ty trong ngành.

Công ty thu tiền ngày càng chậm và chậm hơn trung bình ngành.

Hàng tồn kho của công ty quay vòng nhanh hơn so với trung bình ngành và tốc độ luân chuyển hàng tồn kho của công ty tăng lên.

Công ty nắm giữ tài sản cố định nhiều hơn trung bình ngành

Tăng lên

Giảm xuống

Không thay đổi vì khoản phải thu và nợ ngắn hạn giảm cùng một lượng như nhau.

Có thể tăng lên hoặc giảm xuống tùy vào giá trị khoản phải thu giảm xuống.

Tỷ số thanh khoản hiện hành đang giảm, tỷ số thanh toán nhanh đang tăng.

Tỷ số thanh khoản hiện hành tăng lên, tỷ số thanh khoản nhanh đang giảm.

Khả năng thanh toán của công ty đang cải thiện đáng kể.

Khả năng thanh toán của công ty đang suy giảm đáng kể.

Tỷ lệ nợ của công ty quá cao thì công ty có thể gặp khó khăn khi vay thêm hoặc chỉ có thể vay với lãi suất cao hơn.

Công ty phải cân nhắc giữa ưu điểm và rủi ro của vay nợ để đảm bảo cấu trúc vốn hợp lý.

Cổ đông thường thích tỷ lệ nợ thấp hơn vì tỷ lệ nợ càng thấp, công ty càng ít phải trả lãi vay nhờ đó lợi nhuận cho cổ đông cao hơn.

Công ty càng sử dụng nhiều nợ, số nhân vốn chủ sở hữu càng cao.

8x

7x

6x

5x

Khả năng chi trả lãi vay và nợ gốc vay trong năm.

Rủi ro tài chính của công ty.

Mức độ công ty tài trợ hoạt động của mình từ nợ.

Công ty trả nợ cho người bán nhanh hay chậm.

EBIT/ Chi phí lãi vay

NOPAT/ (Chi phí lãi vay + nợ gốc hoàn trả)

(EBITDA + Chi phí thuê)/ (Chi phí lãi vay + Gốc vay + Chi phí thuê)

Lợi nhuận sau thuế (NI)/ Chi phí lãi vay.

Tỷ số EC tính đến các nguồn lực bên ngoài dùng để trả nợ, trong khi tỷ số TIE chỉ tính đến các nguồn lực bên trong.

EC đánh giá khả năng chi trả dài hạn, TIE đánh giá khả năng thanh toán ngắn hạn.

EC bị ảnh hưởng bởi cấu trúc vốn và chính sách thuế còn TIE thì không.

Trong công thức tính EC, nghĩa vụ chi trả ở mẫu số còn tính đến khả năng trả nợ gốc và nghĩa vụ thuê trong năm bên cạnh lãi vay.

Lá chắn thuế do lãi vay công ty L có được là 10 tỷ đồng.

Công ty U đóng thuế thu nhập nhiều hơn công ty L.

Thu nhập cho nhà đầu tư (gồm chủ nợ và cổ đông) của công ty L cao hơn của công ty U.

Thu nhập cho nhà đầu tư (gồm chủ nợ và cổ đông) của công ty L thấp hơn của công ty U.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu của công ty L thấp hơn của công ty U nếu EBIT của mỗi công đạt được thấp hơn 80 tỷ đồng.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu của công ty L bằng với công ty U tại mức EBIT = 0.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu của công ty L cao hơn của công ty U nếu EBIT của mỗi công đạt được thấp hơn 80 tỷ đồng.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu của công ty L cao hơn của công ty U nếu EBIT của mỗi công đạt được bằng 80 tỷ đồng.

Các yếu tố khác như nhau, doanh nghiệp sử dụng nợ vay càng nhiều, thuế thu nhập phải nộp càng nhiều.

Nợ vay thường được xem là công cụ làm tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu vì trong điều kiện bình thường của nền kinh tế, tài sản sinh lợi cao hơn lãi suất đi vay.

Các yếu tố khác như nhau, doanh nghiệp sử dụng nợ vay càng nhiều, thuế thu nhập phải nộp càng ít.

Nợ vay làm tăng thành công và thất bại của doanh nghiệp.

Lợi nhuận cho chủ sở hữu của hai công ty luôn giống nhau.

Lợi nhuận cho chủ sở hữu của công ty L có thể cao hơn, thấp hơn hoặc bằng công ty U tùy vào lợi nhuận hoạt động hai công ty kiếm được.

Lợi nhuận cho chủ sở hữu của công ty L luôn cao hơn lợi nhuận cho chủ sở hữu của công ty U.

Lợi nhuận cho chủ sở hữu của hai công ty luôn khác nhau.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu của hai công ty bằng nhau vì hai công ty có EBIT và tài sản như nhau.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu công ty U cao hơn.

Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu công ty L cao hơn.

Không tính được Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu cho hai công ty vì không có thông tin về vốn chủ sở hữu.

Nợ vay đóng góp 40% tổng vốn huy động từ nhà đầu tư

Công ty được sử dụng lượng tài sản gấp 2,5 lần vốn của chủ sở hữu.

Công ty huy động 1 đồng nợ trên một đồng vốn chủ sở hữu.

Công ty tài trợ cho 60% tài sản của công ty bằng nợ

Sử dụng nợ không làm tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu của công ty ABC.

Tài sản của công ty sinh lợi cao hơn lãi suất, EBIT/Tổng tài sản = 20% so với lãi suất bình quân = 50/500.

Lợi nhuận cho chủ sở hữu công ty ABC được tăng lên vì chủ nợ chỉ lấy 25% lợi nhuận tạo ra từ hoạt động trong khi họ đóng góp 50% vào vốn huy động.

Chủ nợ đóng góp 50% vào tổng vốn huy động và lấy đi 25% lợi nhuận do tài sản tạo ra.

Công ty B ít rủi ro hơn công ty A.

Công ty B đảm bảo chi trả lãi vay tốt hơn công ty A.

Công ty B sử dụng nợ hiệu quả hơn công ty A.

Công ty B sử dụng nợ không hiệu quả bằng công ty A.

40%

50%

38%

60%

Tài sản sinh lợi (tạo ra lợi nhuận hoạt động) thấp hơn lãi suất.

Công ty có 4 đồng lợi nhuận tạo ra từ hoạt động để đảm bảo chi trả một đồng lãi vay.

Không thể tính được tỷ số khả năng trả lãi của công ty từ bảng số liệu trên.

Công ty có 3 đồng lợi nhuận tạo ra từ hoạt động để đảm bảo chi trả một đồng lãi vay

Khả năng kiểm soát chi phí hoạt động và chi phí tài chính của công ty.

Khả năng kiểm soát giá vốn hàng bán hoặc định giá cao của công ty

Khả năng tạo ra lợi nhuận ròng cho các cổ đông.

Từ 100 đồng doanh thu sau khi bù đắp toàn bộ chi phí hoạt động còn lại bao nhiêu đồng

Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu thuần

Lợi nhuận sau thuế/ Lợi nhuận trước thuế

(Doanh thu thuần – Chi phí hoạt động)/ Doanh thu thuần

Lợi nhuận gộp/ Doanh thu thuần

Công ty có tỷ lệ nợ vay cao hơn thì lợi nhuận sau thuế thấp hơn.

Công ty có tỷ lệ nợ vay cao hơn thì biên lợi nhuận ròng sẽ thấp hơn.

Công ty có tỷ lệ nợ vay cao hơn thì lợi nhuận sau thuế cao hơn.

Công ty có tỷ lệ nợ vay cao hơn thì biên lợi nhuận ròng sẽ cao hơn.

Biên lợi nhuận ròng âm cho thấy hoạt động kinh doanh của công ty đang bị thua lỗ, doanh thu không đủ bù đắp chi phí.

Biên lợi nhuận ròng của các công ty trong cùng ngành cũng có thể khác biệt lớn khi chiến lược kinh doanh là khác nhau.

Các công ty hoạt động trong ngành này có thể có biên lợi nhuận ròng cao hơn hẳn các công ty hoạt động trong ngành khác.

Biên lợi nhuận ròng càng cao thì hiệu quả sử dụng tài sản càng tốt.

5%

20%

10%

15%

ROS

ROE

ROA

BEP

ROIC tính từ EBIT còn ROA tính từ lợi nhuận ròng.

ROIC tính dựa vào lợi nhuận gộp thay vì lợi nhuận ròng.

ROIC tính trên tổng vốn huy động ngắn hạn thay vì tổng tài sản.

ROIC tính trên tổng vốn huy động từ các nhà đầu tư thay vì tổng tài sản và nhuận hoạt động sau thuế thay vì lợi nhuận ròng.

Hiệu quả kiểm soát chi phí hoạt động và chi phí tài chính.

Khả năng tạo ra lợi nhuận hoạt động từ nguồn lực tài sản của công ty.

Hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính để tạo ra lợi nhuận hoạt động.

Khả năng tạo ra lợi nhuận ròng cho các cổ đông từ nguồn lực tài sản của công ty.

EBIT/ Tổng tài sản.

Lợi nhuận sau thuế (NI)/ Vốn chủ sở hữu.

EBIT/ Vốn chủ sở hữu.

Lợi nhuận sau thuế (NI)/ Tổng tài sản.

5%

10%

15%

20%

Tách ROA thành biên lợi nhuận gộp nhân với vòng quay tài sản

Tách ROA thành biên lợi nhuận ròng nhân với vòng quay tài sản

Thấy được tác động của đòn bẩy tài chính đến ROA

Thấy được hiệu quả quản lý hàng tồn kho tác động đến ROA như thế nào.

Cho thấy tác động của quản lý chi phí, hiệu suất sử dụng tài sản và mức độ sử dụng nợ đến ROE.

Thấy được ROE cao hay thấp là nhờ ROA hay số nhân vốn chủ sở hữu, không thấy được tỷ lệ nợ tác động thế nào đến ROE.

Tách ROE thành biên lợi nhuận ròng nhân với vòng quay tài sản nhân với số nhân vốn chủ sở hữu.

Tách ROE thành ROA nhân với số nhân vốn chủ sở hữu.

Công ty A và công ty B theo đuổi hai chiến lược kinh doanh khác nhau.

Công ty A bán hàng giá cao, công ty B bán hàng giá thấp.

Công ty A cần tập trung quản lý chi phí tốt hơn hoặc bán giá cao hơn để tăng ROA lên mức trung bình ngành.

Công ty B cần tăng hiệu suất sử dụng tài sản để tăng ROA lên mức trung bình ngành.

70%

40%

30%

60%

ROE của hai công ty bằng nhau

ROE của hai công ty như nhau nhưng nhà đầu tư sẽ đánh giá công ty A tốt hơn vì công ty A sau khi trả chi phí lãi vay nhiều hơn vẫn có ROE cao hơn

ROE của hai công ty như nhau nhưng nhà đầu tư sẽ đánh giá công ty B tốt hơn vì công ty B có ROA cao hơn và tỷ lệ nợ thấp hơn, công ty B ít rủi ro hơn.

Số nhân vốn chủ sở hữu của công ty A là 1,67 lần, của công ty B là 1,43 lần

• Lợi nhuận từ một đồng doanh thu sau khi bù đắp tất cả chi phí, trả lãi vay và nộp thuế của Tre Xanh cao hơn của Hoa Hồng.

• Biên lợi nhuận gộp của Hoa Hồng cao hơn của Tre Xanh vì giá vốn hàng bán của Hoa Hồng thấp hơn.

• Tre Xanh quản lý chi phí hoạt động tốt hơn vì có biên lãi ròng (biên lợi nhuận sau thuế) cao hơn biên lãi ròng của Hoa Hồng.

• Biên lợi nhuận hoạt động của Tre xanh cao hơn của Hoa Hồng vì tỷ lệ giá vốn hàng bán/doanh thu của Tre Xanh thấp hơn.

• Vốn đầu tư của Hoa Hồng sinh lợi cao hơn của Tre Xanh.

• Tre Xanh có ROE cao hơn ROIC.

• ROA của Hoa Hồng cao hơn của Tre Xanh.

• Hoa Hồng mang về cho chủ sở hữu lợi nhuận trên một đồng vốn ít hơn Tre Xanh.

• ROA của Tre Xanh cao hơn Hoa Hồng chứng tỏ hoạt động sản xuất kinh doanh của Tre Xanh hiệu quả hơn của Hoa Hồng.

• Khi Hoa Hồng không sử dụng nợ vay, ROE của Hoa Hồng vẫn cao hơn ROE của Tre Xanh.

• ROE của Tre Xanh thấp hơn ROE của Hoa Hồng phần lớn là do đòn bẩy tài chính của Tre Xanh thấp hơn.

• Hoa Hồng đạt được ROE cao hơn Tre Xanh.

• Công ty Bình An quản lý chi phí kém hơn các công ty trong ngành.

• Nguyên nhân ROE của Bình An thấp hơn ROE của trung bình ngành là do công ty nắm giữ hàng tồn kho và khoản phải thu nhiều hơn so với trung bình ngành.

• Vòng quay tổng tài sản của Bình An cao hơn của trung bình ngành.

• Số nhân vốn chủ sở hữu của Bình An cao hơn của trung bình ngành.

22,1%

12,5%

9,6%

1,7%

20x

25x

15x

10x

• Công ty A có hoạt động kinh doanh rủi ro hơn công ty B.

• Công ty A có hệ số P/B cao hơn công ty B.

• Công ty A có ít tiềm năng tăng trưởng hơn công ty B.

• Công ty A có hệ số P/E cao hơn công ty B.

• Công ty A có hoạt động kinh doanh rủi ro hơn công ty B.

• Công ty A có hệ số P/B cao hơn công ty B.

• Công ty A có ít tiềm năng tăng trưởng hơn công ty B.

• Công ty A có hệ số P/E cao hơn công ty B.

• Giá trị cổ tức mỗi cổ phần/ Giá trị thị trường mỗi cổ phần.

• Giá trị thị trường mỗi cổ phần/ Giá trị sổ sách mỗi cổ phần.

• Giá trị sổ sách mỗi cổ phần/ Giá trị thị trường mỗi cổ phần.

• Giá trị thị trường mỗi cổ phần/ EPS.

• Mức giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho 1 đồng giá trị sổ sách của cổ phiếu.

• Mức giá giao dịch trung bình của các cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.

• Mức giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho 1 đồng lợi nhuận trên một cổ phiếu.

• Tỷ suất lợi nhuận mỗi năm từ việc nắm giữ cổ phiếu.

• Cổ phiếu công ty có nhiều rủi ro.

• Cổ phiếu của công ty thu hút nhiều nhà đầu tư và có thanh khoản tốt trên thị trường.

• Cổ phiếu của công ty có thể đang bị định giá thấp

• Các nhà đầu tư kỳ vọng nhiều vào tốc độ tăng trưởng trong tương lai của công ty hoặc cổ phiếu của công ty có thể đang bị định giá cao.

• Chúng ta có thể diễn giải tỷ số tài chính một cách dễ dàng và dễ dàng đánh giá một công ty bằng cách hiểu ý nghĩa của tỷ số và so sánh tỷ số của công ty với trung bình ngành.

• Một công ty nếu phụ thuộc vào một khách hàng lớn thường sẽ rủi ro hơn công có nhiều khách hàng.

• Chúng ta cần đánh giá mức độ cạnh tranh trong ngành khi phân tích công ty vì mức độ cạnh tranh ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

• Ngoài các thông tin trên báo cáo tài chính chúng ta cần dựa vào các thông tin khác để đưa ra đánh giá đúng về rủi ro và triển vọng của doanh nghiệp.

• Phân tích tỷ số được sử dụng rộng rãi bởi các chủ thể phân tích báo cáo tài chính.

• Tỷ số có thể cung cấp các thông tin hữu ích về tình hình hoạt động và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

• Phân tích tỷ số giúp chúng ta đưa ra các nhận định chính xác về doanh nghiệp.

• Phân tích tỷ số có những hạn chế nhất định.

• Nếu phần lớn doanh thu của một công ty là từ thị trường nước ngoài, công ty sẽ gặp rủi ro chính trị và rủi ro liên quan đến tỷ giá hối đoái.

• Chúng ta không cần quá quan tâm đến những quy định quản lý liên quan đến lĩnh vực công ty hoạt động vì tất cả các công ty trong ngành đều chịu sự quản lý như nhau.

• Lơi nhuận và dòng tiền của công ty sẽ ổn định hơn khi công ty chỉ tập trung vào một sản phẩm thay vì đa dạng hoạt động.

• Chúng ta không cần quan tâm đến việc công ty có nhiều nhà cung cấp hay không họ là ai vì việc bán hàng của công ty không bị ảnh hưởng bởi nhà cung cấp.

• Trong điều kiện lạm phát cao, so sánh các công ty có tuổi đời khác nhau hoặc so sánh các năm với nhau cần có sự giải thích và phán đoán cẩn thận.

• Khi phân tích công ty hoạt động đa ngành, chọn ngành để so sánh với công ty sẽ gặp khó khăn.

• Trong phân tích tỷ số chúng ta thường so sánh với số trung bình ngành, tuy nhiên trung bình ngành chưa phải là tốt nhất.

• Chúng ta không cần xem xét khía cạnh kế toán của báo cáo tài chính trước khi phân tích tài chính vì báo cáo tài chính luôn phải ánh đúng tình hình tài chính và hoạt động của doanh nghiệp.

• Các phương pháp kế toán khác nhau về hàng tồn kho và khấu hao tài sản cố định chỉ ảnh hưởng đến hàng tồn kho và tài sản cố định thuần trên bảng cân đối kế toán chứ không ảnh hưởng đến báo cáo thu nhập.

• Các tỷ số hoạt động như vòng quay hàng tồn kho hay kỳ thu tiền bình quân bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi tính thời vụ.

• Ngay cả khi công ty không làm đẹp báo cáo tài chính, các tỷ số có thể không phản ảnh đúng thực chất hoạt động của công ty do yếu tố thời vụ trong hoạt động của công ty và cách lấy số liệu để tính tỷ số.

• Các công ty có thể làm đẹp báo cáo tài chính để các tỷ số trông có vẻ tốt hơn thực tế.